我国上市公司管理制度层收购（MBO）绩效的实证研究.DOCVIP

我国上市公司管理层收购（MBO）绩效的实证研究 宾建成 作者简介：宾建成(966-)，男，湖南东安人，浙江财经学院金融系教授，博士。 摘要：本文以我国2001－2002年17家实施MBO的上市公司为样本，立足于样本公司在MBO前一年、当年、后一年和后两年的年度财务数据，运用统计学的因子分析法构建上市公司MBO长期绩效模型，计算出各个企业的年度得分值，进而统计出年度得分的差值和得分正值指标来衡量MBO的绩效。文章对实施MBO的上市公司绩效变化实证分析的结果表明：表明上市公司的经营业绩在MBO当年和后一年有所上升的，但是在MBO后二年，上市公司的经营绩效却出现了一定的下滑。通过对上市公司MBO绩效影响因素进行回归分析，我们发现，管理层持股有利于上市公司绩效的提高，而过分的股权集中并引发的股权制衡机制缺失是导致上市公司经营绩效下滑的一个重要原因。 关键词: 管理层收购（MBO）； 绩效； 因子分析法 引 言 随着我国经济体制改革的不断深入，MBO作为优化企业治理结构的重要途径之一，在推动我国国有企业改革与国有经济从一般竞争性领域和中小企业退出过程中扮演着一个及其重要的角色。实践证明，国外上市公司MBO在降低代理成本，激励内部人积极性和改善企业的经营状况等方面都起到了积极的作用。在我国，由于MBO相关的法律制度尚不健全、国有资产监管体系尚未完备、股权分置的情况还未解决等客观因