案例名称：英飞拓的超能力派现行为分析 - 全国会计专业学位研究生 ....pdf

案例名称：英飞拓的超能力派现行为分 析 专业领域：财务管理 适用课程：《财务管理理论与实务》 编写目的：一般来讲，高分红的股票是吸引众多投资者的原因之一，上市公司派 发高额现金股利往往传递了未来盈利的信息。但是对于新上市公司， 原始股股东持有一到三年有限售条件的股份，在限售期内不能在市场 上流通转让，所以收益只能来源于股利，再加上限售股股票的持有成 本远远低于流通股股票的成本，所以新上市公司的超能力派现行为往 往是为了满足控股股东的利益。本案例以深圳上市公司英飞拓的超能 力派现行为为例，运用案例分析方法，对我国新上市公司的高额派现 行为进行了深入研究，可以帮助未来的大样本实证研究从公司治理的 角度重新思考我国现金股利问题。 知识点： 支付现金股利的资金来源、支付现金股利的动因 关键词： 超能力派现、一股独大、限售股、股利支付率 中文摘要：现金股利是了解公司经营状况的一扇窗，然而对这扇窗提供的信息， 我们不能停留在表面，需要深入的进行分析。本案例以英飞拓上市公 司为分析对象，重在分析其超能力派现行为的动机，并以实际应用为 根本出发点，进而分析了我国新上市公司的超能力派现情况。整个过 程是一个有趣的探索，将现金股利的触角直接深入到经营的方方面面， 同时，参与的过程可以激发学员的各种想法，使对现金股利的分析不 再停留在越高越好的肤浅层面。 英文摘要：We can make corporate finance clear through cash dividends. However, in terms of gathered information, deep analysis is essentially required 1 instead of superficial research. This case study is about a listed company named Ying Fei Tuo and we focus on the topic of ultra-ability dividends payout. This paper aims to explain the motivation and the relevant empirical application of ultra-ability dividends payout in listed companies. We also link cash dividend with other topics in business and find that high cash dividend maybe not good for the company. 2 英飞拓的超能力派现行为分析 俗话说“多鸟在林不如一鸟在手”，大多数投资者喜欢高回报、高股利、高分红的形式。 因为高额现金股利可以降低控股股东和中小股东之间代理成本，从而有利于保护投资者的 利益。在安永实习的王同学是英飞拓 （002528 ）公司的流通股股东，持有英飞拓10 000 股 股票，2014 年4 月王同学得知了英飞拓2013 年的股利分派方案，即每股分配现金股利 （税 前）0.2 元，想到即将到手的2 000 元红利，王同学喜笑颜开。同在安永工作的任会计师翻 阅了英飞拓的年报后发现了一个怪现象，2013 年英飞拓的每股收益仅为0.18 元，但当年却 支付了每股0.2 元的高额现金股利。该公司2012 年的每股收益仅为0.04 元，当年也分配了 每股0.2 元的高额现金股利。特别是2011 年，2011 年英飞拓的每股收益是0.18 元，每股经 营现金流量净额为-0.14 元，2011 年英飞拓在每股经营现金流量净额为负的情况下仍然发放 每股 0.2 元的现金股利。当年派发的每股现金流量大于每股收益或是每股经营现金流量的 行为称为超能力派现，一般来说，高派现公司