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新宁物流 （002297）：电子元器件保税仓储的领 先者， 建议询价区间：16.0—22.2 元 新股研究 2009 年9 月29 日 投资要点 湘财证券研究所 交通运输研究组  电子元器件保税仓储的知名服务商。公司主营业务是以电子元器件保税仓 刘江渝 储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三 (86)0218528 方综合物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施， 及与之相关的货运代理、进出口通关等。公司是国内较早进入电子信息产业的 ljy2775@ 仓储物流企业，已经成长为行业内知名的保税仓储服务商，并已形成了支持公 朱毅 司持续发展的核心竞争优势。 (86)0218638  公司所处行业存在较大增长空间。“十五”期间，国民经济进入新一轮增长 zy2831@ 期，我国社会物流需求出现持续高速增长的局面，年均增长 23%。进入“十一 五”之后，我国物流行业继续保持了快速增长的态势。2006、2007 年全国物流 业增加值分别为 14,120 亿元和 16,981 亿元，同比增长 12.5%和 20.3% ，分 别占 2006、2007 年全国第三产业增加值的 17.1%和 17.6%，公司竞争优势明 显，有望快速增长。 发行上市情况  公司竞争优势明显。公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，拥 有稳定的专业团队公司，具有较强的现代保税物流方案设计和执行能力，拥有 股本结构 自主研发的仓储管理系统，在业内享有较强的品牌优势，积累了众多优质的客 发行股本： 1500 万股 户优质大客户具有长期稳定的合作关系，抗风险能力强。 发行后总股本： 6000 万股  募投项目将大幅提升公司产能和竞争力。公司本次拟向社会公开发行 1500 万股新股，募集资金 14,006 万元。公司募集资金增资昆山新宁、苏州新 宁、深圳新宁等公司用于保税仓储扩建和建设，以及增资江苏新宁供应链管理 股票价格 有限公司用于供应链管理服务项目，通过募投资金，以做大做强，提升公司竞 建议询价区间：15.75—21 元 争力。  盈利预测与估值。我们预计公司 09-11 年公司发行后摊薄每股收益分别为 发行情况 0.37元、0.42 元和 0.59 元。考虑到公司增发后的成长性，我们认为给予公司 网上发行数量 1200 万股 09 年、10 年动态市盈率 42 倍-56 倍较为合理，因此我们建议新宁物流合理的 网下发行数量 300 万股 询价区间在 15.75 元—21.0 元之间。 网上发行时间： 2009.10.13  风险因素。市场竞争风险，市场需求风险，客户相对集中等风险。 中签率公告日： 2009.10.15 申购资金解冻日：2009.10.16 主承销商：东吴证券有限公司 单位：百万 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 102.89 141.80 155.9 175.6 248.15 营业收入增长率