会计税收差异、未来盈余增长与投资者认知偏差——基于我国上市公司的经验证据.docVIP

基于我国上市公司的经验会计-税收差异、未来盈余增长与投资者 认知偏差 证据 基于我国上市公司的经验 河南财经政法大学会计学院 摘要： 基于会计制度和税收法规两套体系而产生的会计-税收差异普遍存在且不可消除， 木文以2008-2012年我国A股上市公司为研究样木，首先研究了会计-税收差异、 暂吋性会计-税收差异及永久性会计-税收差异与公司未来盈余增长的关系，再采 用Fama-Mac Beth回归等方法观察投资者对会计-税收差异的反应,最后构建投资 组合，运用长窗口事件研宄法，计算购买并持有超额收益，观察投资者能否利用会 计-税收差异所蕴含的信息获得超额收益。研宄结果表明会计-税收差异、暂时性 会计-税收差异与公司未来盈余增长显著相关，木文构建的投资组合能获得显著 超额收益,市场对会计-税收差异信息存在误定价，这种投资者认知偏差是资本市 场存在的一个“市场异象”。 关键词： 会计-税收差异;盈余增长;投资者认知;超额收益; 基金：国家自然科学基金项目（U1204705） “公司税收规避的内生决定与经济效应: 基于治理机制视角的研究” Book-Tax Differences, Earnings Growth and Investors Perception Xie Xiangbing Abstract： The book- tax differences which arise from the difference between accounting system and tax regulations can not be eliminated. Using the samples of Chinese 1 isted companies from 2008 to 2012, we bui 1 d a portfol io based on the relationship between book- tax differences and the prospect of future earnings，and then calculate the buy and hold abnormal return( BHAR) to observe whether investors can use the information to get excess returns. The results show that the book- tax differences are significantly associated with the company’s future earnings growth; By building the portfolio, we can obtain the significant abnormal returns. The research findings indicate that the book- tax differences can provide the incremental information to investors. 、问题的提出 长期以来，会计与税收作为焦不离孟、同舟共济的两个领域处于关联性的互动与 演化过程中。目前在我国会计、税收制度适度分离的背景下，两者在制定目的、 遵循假设、适应原则和业务处理方面的不同，使得会计利润和应纳税所得之间必 然产生差异。随着2007年我国新《企业会计准则》和2008年《中华人民共和 国企业所得税法》的相继实施，这一差异呈现出口益扩大的趋势(刘行和叶康 涛，2012)。既然会计-税收差异(Book - Tax Differences)普遍存在且不 可消除，它具有怎样的信息内涵、投资者如何利用该信息值得关注。Hanlon et al. (2005)发现会计利润和应税收益都对超额收益有增量解释力，消除任何一种计 量方式都会对投资者造成将近50%的信息含量损失。Ayers et al. ( 2009)认 为会计-税收差异提供丫一些潜在的积极或消极的信息和经济后果，如果会计 -税收差异包含的信息能够被投资者及其他市场参与者正确理解和利用，有助于 投资者正确预测和决策，有助于市场有效性提高。以我国上市公司为研宄对象， 龙月娥和叶康涛(2013)发现市场具有价格发现和自动纠正偏差的功能，能够 有效识别“会计-税收差异”中蕴含的盈余管理信息，并做出理性反应。本文 研宄的是，会计-税收差异、暂时性和永久性会计-税收差异能否预测公司未 来的盈利增长？如果能，投资者是否充分利用该信息对公司价值的预期进行评 判并作出有效决策？如果投资者低估了会计-税收差异信息的信号作用，出现 “认知偏差”，市场反应程度如何？ 本文研究的逻辑思路是：会计-税收差异越高，