周期不死,转型不止.PDFVIP

周期不死，转型不止 ——2015年房地产行业投资策略 申万房地产团队 证券分析师 研究支持 韩思怡 A0230513060002 陈天诚 A0230113080001 hansy@ chentc@ 联系人 齐东 qidong@ 2014.12.22 主要内容 政策面、货币面持续宽松 • 11年以来，压制地产的三大主要因素限购、高利率和融资限制，已经或即将消失地产企业 将迎来前期待已久反弹。2000以来共有3次降息，后续6个月的地产走势以08年的正面作用 最为明显。本次2014年11月开始的降息周期也无例外的复苏。 供给持续收缩，库存压力缓解，利好估值修复 • 随着过去一年拿地速度的下降，地产行业的未来潜在供应正在减少。这是价格企稳的重要 前提。 • 地产行业最大的隐患高库存可能在降息效应的推动下得到解除，估值持续修复可期。 2015年行业投资策略：回归均值将发挥决定性作用 • 业绩估值的修复将带来地产