第五章 项目投资决策2-精品·公开课件.ppt

第五章　项目投资 第一节　投资的含义和种类 第二节　项目投资概述 第三节　项目投资的现金流量分析 第四节　项目投资决策评价方法 本章说明 本章是财务管理的一个重点章节，因此要求同学要全面理解、掌握。 【归纳】　　现金流量包括流入量和流出量。 归纳总结 净现值 ﹥0 收益高于必要报酬 净现值 ＝0 收益等于必要报酬 净现值 ﹤0 收益低于必要报酬 【例5-4】 某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。　　要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答：净现值计算如下： 　NCF0=-100（万元）　　NCF1-10=息税前利润+折旧=10+100/10=20（万元） NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914（万元） 【例5-5】 假定有关资料与【例5-4】相同，固定资产报废时有10万元残值，其他条件不变。　　要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答：净现值计算如下： 　NCF0=-100（万元）　　NCF1-9=息税前利润+折旧=10+(100-10)/10=19（万元）　　NCF10=10+19=29（万元）　　 NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×（P/F,10%,10）=20.6（万元）　　或=-100+19×(P/A,10%,10)+10×（P/F,10%,10）=20.6（万元） 　【例5-6】 假定有关资料与[例5-4]相同，建设期为一年，其他条件不变。　　要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答：净现值计算如下： NCF0=-100（万元）　　NCF1=-0（万元）　　NCF2-11=息税前利润+折旧=10+100/10=20（万元） NPV=-100+[20×(P/A,10%,11)-20×(P/A,10%,1)]　　或：-100+20×(P/A,10%,10)×（P/F,10%,1）=11.72（万元） 【例5-7】 假定有关资料与【例5-4】中相同，建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，其他条件不变。　　要求：计算该项目的净现值（所得税前）。 解答 【例5-8】 解答：依题意，净现值=16.2648万元 原始投资现值=  　【例5-9】 净现金流量如下所示，该项目的行业基准折现率为10%，其净现值为1103.14万元。　　要求：（1）计算该方案的获利指数（结果保留两位小数）；（2）验证获利指数与净现值率之间的关系。 解答： 获利指数=1+净现值率　　优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。　　缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算起来相对复杂。　　决策原则：PI≥1，方案可行。 例题： 某项目在建设起点一次投入全部原始投资额为1000万元，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为150万元，企业资金成本率10%，则方案本身的获利指数为（　）。A.1.1　　B.1.15　C.1.265　D.1.165 计算：　　找到能够使方案的净现值为零的折现率。　　特殊条件下的简便算法特殊条件：　　①当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。　　②投产后每年净现金流量相等。 　【例5-10】 某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，经营期为15年。　　要求：　　（1）判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率；　　（2）如果可以，试计算该指标。 解答： 　50000×(P/A,IRR,15)=254580　　 　　(P/A,IRR,15)= 　　　　　　　　=5.0916　　查15年的年金现值系数表：（P/A,18%,15）=5.0916　　因此，IRR=18％ 【例5-11】 仍按【例5-4】的净现金流量信息。　　要求：（1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR；　　（2）如果可以，试计算该指标。  解答： 　NPV=-100+20×（P/A，IRR，10）=0　　（P/A，IRR，10）=5　　采用内插法 （2）一般条件下：逐步测试法　　逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算IRR。 【例5-12】： 某投资项目只能用一般方法计算内部收益率。按照逐次测试法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率 。经过 5次测试，得到以下数据（计算过程略）： 解答： 利用内插法