创投相关财务问题探讨(精品·公开课件).pptVIP

* * 不同激励机制下的最优退出时机：无门槛收益、单门槛收益、累进收益。 * * * * * * * * * * * * * * 创业投资基金相关财务问题 汇报人*** 时间*** * 目录 一、创业投资基金自身财务问题 会计核算 资金管理 税务筹划 二、被投资企业的有关财务问题 * 会计核算_会计主体 1、创投基金可以采取自我管理型和委托管理型两种管理模式： 自我管理型 优点：(1)结构简单，易被投资人接受；(2)管理费与业绩报酬可做成本列支。 不足: (1)易受董事会干预； (2)管理费与业绩报酬较难量化，尤其当受托其它创投基金时。 委托管理型 优点： (1)人事上不受基金公司董事会干预； (2)管理费与业绩报酬易量化。 不足： (1)无法在人事上直接约束管理团队， (2)不易被投资人接受；管理费须缴税。 由于委托管理型管理模式责权利明晰，符合创投行业专家管理的特点，因此，除少数尚未建立足够业绩的基金管理团队采取自我管理型外，委托管理已成为业内通行的模式。 * 会计核算_会计主体 2、在委托管理模式下，创投基金和管理人是两个独立的会计主体，需要正确区分基金的费用和管理人的费用。 创投基金的费用包括：基金开办费、银行托管费、管理费、基金的各项税费、基金的报表及报告费等。 管理人的费用包括：管理团队的薪酬福利费、办公场所租金、日常办公费用等； 投资过程中发生的中介费用，聘用法律、财务等专业服务费用可根据委托管理协议约定费用承担方。 基金管理人 创业投资基金 投资人A 投资人B 项目1 项目2 项目3 投资 投资 委托管理 投资、管理 * 会计核算_收益核算 1、创业投资基金的IRR计算 预测项目IRR是项目投资决策的基础 核算项目IRR是基金管理团队内部考核的基础 正确核算基金动态IRR是投资收益分配的基础 2、利用EXCEL计算项目的预测IRR 指数公式。例如2005年投资蜗牛电子1200万元，假设2011年蜗牛上市退出，退出时的总价格为2亿元，则该项目的预期IRR为多少？ IRR函数。例如创达特项目2007年投资了800万，2008年投资了300万，假设2013年上市退出，退出总价格为2亿元，则该项目预期IRR为多少？ 3、利用EXCEL计算项目IRR XIRR函数。计算云海金属项目的IRR。 4、基金IRR的计算 XIRR函数。 * 资金管理_资金安全 1、为保证创业投资基金资金安全，基金通常都采取银行托管 为保证基金投资人的合法权益，确保基金财产的安全，基金投资人通常会将基金托管给一家银行，通过基金管理人和基金托管人之间的相互监督和核查 ，降低委托-代理风险。 基金托管人应依据法律法规和基金合同的约定，对基金投资对象、投资范围、投融资比例、投资禁止行为等进行监督，对基金的每笔资金支出进行审核； 基金管理人应对基金托管人履行账户开设、净值复核、清算交收等托管职责情况等进行核查。 创业投资企业通常不允许循环投资，创投基金通常开设“资本账户”和“资本回收账户”，创投基金投资人出资金额应进入“资本帐户”，项目投资收回资金投应进入“资本回收帐户”。 * 资金管理_资金使用效率 2、资金使用效率 一只基金通常有3年左右的投资期和4-7年左右的回收期，在此期间，资金的流动并非均匀的。 “一次性出资、一次性分配”的方式会导致大量资金闲置在账户内，大大降低了资金的使用效率； 同时基金投资人对基金管理人通常都有门槛收益率的要求，只有基金IRR没有超过门槛收益率时，基金管理人才能获得业绩报酬 因此，基金通常采取“承诺出资、随时分配”的方式管理现金。 * 资金管理_资金使用效率 2、资金使用效率（续） 以一个基金3年投资期、4年回收期为例，如下的现金流两种管理方式所导致的基金IRR差异超过了一倍。 期间 承诺出资、随时分配 一次性出资、一次性分配 投资期 2001-1-1 -100 -3000 2001-7-1 -500 　 2002-1-1 -800 　 2002-7-1 -900 　 2003-1-1 -600 　 2003-7-1 -100 　 回收期 2004-1-1 400 　 2004-7-1 600 　 2005-1-1 700 　 2005-7-1 900 　 2006-1-1 1000 　 2006-7-1 900 　 2007-1-1 100 　 2007-7-1 400 5000 基金IRR 16.54% 8.18% * 资金管理_资金使用效率 3、基金分配顺序 “一次性出资、一次性分配”能够准确地计算基金IRR； 基金尚未结束时，基金IRR 无法准确计算，因此“承诺出资、随时分配” 需要设计合理的分配顺序。 动态计算基金IRR是基金“随时分配”的基础。 “随时分配”模式下，“资本回收账户”的资金按下列顺