爱普股份--香精香料+食品配料一体化龙头，外延并购推动市值提升-分析报告.pdfVIP

报告吧 证券研究报告 ·公司研究 ·食品饮料 收集 爱普股份(603020.SH) 香精香料+食品配料一体化龙头，外延 并购推动市值提升 买入 （首次） 投资要点  香精香料行业稳定增长，集中度低，毛利率高。2010-2014 年， 2016 年7 月12 日 行业总体营收CAGR 为15.3%。2015 年10 月，香料香精行业当年 累计营收518 亿元，同比+4%，受宏观经济景气度下降影响，增速 证券分析师 马浩博 放缓。预计未来五年，经济升温，行业仍可保持平均10%左右的增 执业资格证书号码：S0850513090003 速。国内行业CR3 市场规模占比不足 12%提升空间大（国际市场 mahb@ 行业CR4 占比超50%）。行业龙头毛利率在40% 以上，盈利能力强。