成长性成熟性和衰退性产业上公司并购绩效实证分析范从来.pdfVIP

20028 Aug.2002 8( 173 ) China Industrial Economy No.8 【】 、 范从来　袁　静 (, 　　, 　210093) [] 　按照并购双方行业的相互关系, 并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并 购。本文认为, 司所处产业的性质(成长性、成熟性、衰退性)在很大程度上影响着不同 类型并购的绩效,处于不同性质产业的 司进行不同类型并购后的绩效不同。利用我国 上市 司1995—1999 年336次并购事件进行实证分析的结果表明:处于成长性行业的 司进行横向并购绩效相对最好;处于成熟性行业的 司进行纵向并购绩效相对最好;处于 衰退性行业的 司进行横向并购的绩效最差。 []　横向并购;　纵向并购;　混合并购;　绩效 []F276.6　[]A　[]1006-480 (2002)08-0065-08 、。, ;; ,、、、 。,, ,。, , 。 , 。, ,。: 、, , 、。 一、样本的选取、指标的设定及模型的构建 1. , ,。 ,,:① ;② [] 　2002-07-30 [] 　《》(01BJL010)。 [] 　, , , ;, 。 65 ,;③、、、 ,, ;④( 、,2001)。 ,。 1995—1999,《》《》 ,630 (), , 。 , , ,:① , ,;② ;③, ;④1995—2000 “”,;⑤;⑥ 。,338 (1)。 　　1 　　 1995 1996 1997 1998 1999 11 18 59 127 123 338 :。 　　 2. ,, , , , , 。 、、(1999) , :G , ;G ,;G , 1 2 3 ;G ,。 4 , ,g 、g 、g 、g , 1 2 3 4 。, ,16 , 、、、、、 、、、、、、、、、 ,。AG 、AG 、AG 、AG 1 2 3 4 G 、G 、G 、G ,g =G -AG ;g =G -AG ;g =G -AG ;g =G -AG 。 1 2 3 4 1 1 1 2 2 2 3 3 3 4 4 4 3. , 。。 ,, , , 。 , g1、 66 g2 、g3、g4 、、、, Y1、Y2 、Y3、Y4,,, 。 :F =0.56342Y +0.19006Y +0.17198Y +0.07454Y -1 1 2 3 4 :F =0.50555Y +0.23002Y +0.19365Y +0.07078Y 0 1 2 3 4 :F1=0.51276Y1+0.22522Y2+0.170