家用电器行业：厨电三季报出现分化，渠道差异导致增速分化.pdfVIP

行业研究简报 一、核心观点：厨电三季报出现分化，渠道差异导致增速 分化 近日，老板电器、浙江美大以及华帝股份纷纷发布 2018 年三季报。单季来看， 老板电器三季度营收 18.97 亿元，同比提升 5.98%，环比提升 2.23% ；华帝股份营收 14.72 亿元，同比增加 6.98%，环比降低 5.80% ；浙江美大营收3.71 亿元，同比增 长 31.45%，环比降低 17.85%。2018 年以来，厨电行业受上游房地产景气度影响持 续走低，各公司营收均有不同程度下滑，从三季报情况来看，不同渠道间增速差异继 续分化。渠道以一二线为主的老板电器增速仍低于渠道以三四线为主的华帝股份、浙 江美大，但从环比增速来看，老板电器增速环比提升，浙江美大与华帝股份增速环比 下降。从房地产反应链条来看，地产价格传导经由一二线向三四线传递，而地产销售 增速也与之相同。我们认为，厨电行业以方太、老板为顶层的行业格局仍为改变，但 集成灶的替代效应逐步显现，随着下一轮房地产周期