在中國上市公司的公司治理與盈餘管理：A TUNNELING PERSPECTIVE培训资料.pptVIP

Corporate governance and earnings management in the Chinese listed companies：A tunneling perspectiveQiao Liu*, Zhou(Joe) Lu;若控股股東打算移轉出公司的價值，他們就有動機去掩飾公司真實的績效並掩蓋其私人控制外部投資者的利益。 Leuz et al.(2003） 進行跨國家分析並顯示，隨著投資者保障的增加則盈餘管理的程度會下降。 ;以下的原因可凸顯在中國的新興股票市場中，盈餘管理與(tunneling)轉移公司價值之間的關聯性。 (1)大多數中國的上市公司會從大型國營企業(SOEs)中做股權分割(分拆上市)或資產分割(分拆)，其中原國營企業仍持有很大比例的股份。 (2)中國證券監督管理委員會和其他相關監管機構均採用了行政治理方法來監管中國的股票市場（Pistor and Xu, 2005）。;Jian and Wong（2005） 在中國的公司更有可能使用相關交易去操控盈餘和轉移公司的價值。 Chen and Yian（2004） 發現上市公司管理盈餘的權利???題。 Jiang et al（2005） 中國的控股股東通過企業貸款從上市公司提取資金。 在Chen et al（2006） 審查公司的財務欺詐行為，並發現各方面的公司治理與詐欺的發生率有關。;本文的目標是提供，對盈餘管理和tunneling之間的關聯性更全面的研究。以進行兩個階段的分析來說明中國的盈餘管理主要是由於tunneling。 首先，證實在1999至2005年期間，全中國上市公司的盈餘管理在系統上的不同；盈餘管理程度與各方面公司治理的衡量有顯著相關。 以證據顯示，良好的公司治理可減輕代理問題，特別是控股股東和少數股東之間的代理衝突，會進而減少了管理盈餘的管理激勵。;Institutional setting and literature review;2.3 中國上市公司的盈餘管理 盈餘管理在中國是無處不在的，因為私人利益的控制程度很高、公司治理程度不善、和少數投資者的保護制度薄弱。所以控制整個上市公司會為控股股東帶來具體價值。為了享受這些私人控制的利益，控股股東有強烈的動機來管理盈餘以避免被除名。 在中國的盈餘管理上兩個最重要的動機： (1)爭取權利以發行新股 (2)避免被除名。;;Hypothesis development;大量的盈餘管理已經涉及中國的兩個激勵：(1)避免除名(2)獲得權利來發行新股。 H2a.：上市公司有即將被除名的風險與較高程度的盈餘管理。 H2b.：除名一家上市公司對其控股股東在私人控制利益的損失是有關的。 H3a.：公司的必要條件是權利問題與較高程度的盈餘管理有關。 ;我們預計上市公司也能使用“其他應收款”將資源轉移給公司的控股股東。於是我們一般假設的狀態為： H3b.：權力問題與較高程度的“其他應收款”有關；投資 - 投資機會的敏感度比企業發行股票給現有股東還要小。 ;Data and empirical design;Data and empirical design;我們建造兩個變數來獲取董事會的獨立。 第一個變數是CEO_DIR： 公司的CEO是否同時擔任董事會主席 第二個變數是OUTSIDEDIR： 沒有從公司得到任何報償的董事人數比例 Zingales（1995）使用小股東投票的Shapley值來衡量公司控制權的競爭強度。所以本文設立SHARE2_10，用來衡量前10名股東(不包括控制)所持有的股數。;HBSHARE ：被建構用來取得法律環境對於執行公司治理時的影響。 PARENT：用來衡量上市公司是否被集團所控制。 SOE：控股股東是否為政府。 ;4.3 樣本 上市公司財務數據是來自於CSMAR金融資料庫，是由深圳的GTA訊息技術有限公司所發展的。 我們取得的樣本是從1999到2005年間，5977公司年度的觀測值，其中包含了1009間中國的上市公司。並從樣本中刪除了有極端變數值的觀察值。 ;;;;;;;;; I的定義是在t年的資本支出； K的定義是在t年的總資產； SEO是一個虛擬變數，若公司在t年發行新股，SEO值為1，否則為 0； CFO是營運現金流量佔總資產的比例； SG是過去三年的平均銷售成長率，可視為投資機會的代理。 ;;研究結果證實中國上市公司的盈餘管理主要與tunneling有關；本文的分析仍無法完全排除其他管理盈餘的動機。 然而，引用tunneling的觀點確實可以提高我們對中國上市公司盈餘管理行為背後動機的理解。;震狒扖淆笮諓辶菅崖跐婯癠旡鑤鮌愚駂芟踻灱硚菂臩狤魈取筼獌镶螄茛犳棟晆挤蠺碅俼灲爚駦挼紵膪腧纓硡怾铖嘻繌疨雋錞婝