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行业分析 2011年第24期 　　 煤炭： 下载论文网 　　具备长期估值优势 　　长江证券给予“看好”评级 　　国内动力煤受电荒、干旱、和电厂旺季提前储煤影响，5月煤价淡季上涨，秦皇岛港和山西、内蒙等地涨幅平均约30元/吨；炼焦煤5月份各地市场基本稳定，山西部分价格略有下降，河北小幅上涨，钢铁企业日均粗钢产量屡创新高，但终端需求无明显改善。目前我们跟踪的重点公司平均11年和12年平均PE分别为倍和倍。短期来看，板块仍将受制于调控压力，缺乏明显的催化剂。不过部分成长性较好的重点公司估值均在15，16倍左右，具备安全边际，并且基本面恶化的可能性不大，中长期有望持续改善。关注具有估值优势，成长性较好，且受益于动力煤二季度现货煤价上涨的公司，如兖州煤业、中国神华、神火股份、昊华能源、山煤国际和潞安环能。 　　 　　铁路运输： 　　或将继续提价 　　兴业证券给予“推荐”评级 　　铁路未找到较好的权益融资模式，过去4年债权融资万亿，占57%；其他权益资金4285亿，占21%；建设基金和折旧各占11%。我们认为，在12年新一任领导层就任之前，铁道部的改革难有实质性的推进。为了解决资金周转的短期难题，铁道部除了压缩投资以外，有动力积极的谋求财政补贴和推动运价提升，发改委则需要在二者之间做权衡，将铁道部维持在微利的状态。运价将在成本的推动下，以略快于成本的涨幅温和上涨。年初对铁路提价，市场的一致预期的5-10%，而实际提价幅度只有2%，我们认为下半年如果CPI压力缓解，铁路货运有可能再次提价，货运价格每提高1%，铁道部可增加收入43亿。在个股方面，我们看好大秦铁路，因为公司通过收购完善了煤炭运输网。 　　 　　钢铁： 　　投资链需求依然旺盛 　　长城证券给予“推荐”评级 　　目前钢材现货一直逼着期货往上走，我们认为近期仍会延续这种局面，不能单纯沿循期货对现货的指导性而看低钢价，更多要从真实供需面来分析。在长材尚有足够毛利的情况下，钢厂目前开工饱满是不争的事实，今后在淘汰落后和可能的电荒限产加码下至少不会再增加供给，新增供给已经没有弹性。但另一方面，下半年投资链需求依然旺盛，尤其是目前保障房中期报告出炉，全国开工率不足三成，而中央要求各地必须在11月之前全部开工，三季度必将是保障房开工旺季，不排除出现阶段性供不应求的局面，因此基本面支持钢价继续走强。另一方面，我们反复强调，钢价对资金成本敏感度高，最近一个月钢价盘整不动是在资金面非常紧张下的表现，如果下半年流动性放松，则也会利好钢价的上涨。 　　 　　有色金属： 　　电荒引致铝价上涨 　　浙商证券给予“看好”评级 　　我们认为电荒对电解铝的供给影响有限，而对需求的影响相对更大一些，原因是铝材的产能主要位于东部沿海经济发达地区，而该地区是目前电力缺口最为严重的区域。当前正处于夏季用电高峰期，东部地区的电荒抑制了部分电解铝的需求，但电价上调将支撑铝价维持坚挺。我们判断，10月份之后随着夏季用电高峰的过去，电荒将得到逐步缓解，电解铝下游企业将迅速开工而导致铝需求再次上升，铝供需平衡趋紧将引致铝价大幅上涨。2011年铝价将有可能复制2003年走势：6-9月份成本支撑铝价企稳，10月-次年2月电荒缓解下游需求回暖而铝价大幅上扬。看好具备煤铝电一体化经营的电解铝冶炼、深加工企业，相关的上市公司分别为新疆众和、南山铝业、中孚实业、焦作万方和神火股份。 　　 　　水泥： 　　保障房助升需求 　　国都证券给予“推荐”评级 　　今年以来国家一直执行着紧缩的货币政策和严格的房地产调控政策，京津冀许多工程都处于缓建停建的状态，受宏观政策调控最为明显，很多搅拌站开工率都不足去年的60%，也使得水泥需求减弱。水泥行业上周走势较好，持续跑赢大盘，但由于宏观政策的持续紧缩，投资者担心水泥需求端会出现逐步放缓的迹象。上周水泥价格有微幅的下跌，主要地区也是受宏观调控最为明显的北京和天津地区，保障房的开工率不足三成加剧了投资者对水泥需求的担忧。我们预计政府如要完成1000万套保障房的任务，下半年必将加大在保障房方面的资金支持力度，通过各种金融创新来保证保障房建设的资金渠道顺畅，下半年必将是保障房大规模的建设期。我们对水泥行业今年的盈利能力保持乐观的态度。 　　 　　食品饮料： 　　高端消费景气不改 　　国信证券给予“推荐”评级 　　食品饮料销售景气上半年创下新高，在下半年经济承压的背景下，食品饮料的确定性增长仍具有吸引力，我们继续看好。我们预计到二季度末，行业的相对估值水平和配置或会到较高位置。因此三季度末在估值消化和提价预期的促进下，会出现介入行业的一个较佳时点。中国财富分配的两极分化，会继续推动高端消费增长超过大众消费，茅台的价格今年有望冲击2000元。但目前正处于以3年为周期的C