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融资融券将带来什么 　　 这是一个很奇怪的现象：融资融券作为证券市场的一项基础服务手段。在中国股市中却一直缺位到现在。在2008年的10月，有关方面终于批准了证券公司进行融资融券的试点。封冻十来年的坚冰从此开始融化，这一重大举措对于证券市场，究竟是利多还是利空? 下载论文网 　　 　　是救市更是市场建设 　　 　　不管从什么角度来说，融资融券在现在这个时候推出，的确包含有救市的含义。近一年来，中国股市出现了持续的大幅度下跌，如此长时间的单边大幅回落，显然是超出了正常调整、理性回归的水平。也因为这样，在今年的9月份，国家多个部委联合行动，采取了多项救市措施以期稳定市场。然而，此间又遇到国际金融市场出现新一轮的震荡(人称金融海啸)，周边市场的暴跌对境内市场产生了极大的冲击。在这种情况下，亟需增添救市的措施、加大救市的力度。融资融券也就是在这样的背景下出台的。无疑，在管理层的视角里，这是一项有利于市场稳定的举措。 　　有人根据融资融券本身的特点，以及这一举措推出以后境内市场的反应，认定管理层出台这一政策并不是为了救市。从大道理来讲似乎也能说得通。毕竟，既然进行的是融资融券试点，那么其效应也确实应该是中性的。而且市场基本上也是这样来认识的，消息公布后股市也确实没有因此而上涨。但是，在这里人们是忽视了这样的现实：从海外市场的经验来看，融资的规模通常要数倍于融券，因此虽然推的是融资融券。但实际上两者的分量是不相同的。另外，就目前的市场实际而言，大家都认为股市的点位已经比较低了，只是对后市还缺乏信心，所以没有形成有效的买盘。但是，反过来在目前的点位上做空，其风险显然也是相当大的。在这种情况下推出融资融券，当然更容易为市场引入资金，有利于做多。因此，就这次推出融资融券的时间以及其所处的背景来看，不管你承认不承认，救市的特征是明显的。 　　 　　不过，话也要说回来，现在搞融资融券，尽管具有很强的功利性目的，但是换个角度来说，毕竟也是在市场建设上跨出了一大步。从海外成熟市场的实践来看，融资融券是为投资者提供的基础性服务之一，同时也是充分发挥金融杠杆作用、抑制市场过大波动的重要手段。可以说，一个不能进行融资融券的证券市场，一定是不完整的，其功能的发挥也是受限制的。 　　熊市不可能永远存在，救市也不会是市场的常态，但是通过完善市场建设而建立起来的规范、营造出来的操作空间，它对市场的长期稳定发展，是很有价值的。所以，现在搞融资融券，的确是有救市的色彩，但它在市场建设方面的功能，将来一定会比现在的救市作用更大。 　　 　　有利多也有利空作用 　　 　　在这里，我们不得不讨论一下融资融券对股市行情的实际作用。事实上，如果人们更多地是从救市的角度来看待融资融券的话，那么首先关注的也就是这一点。 　　如果说，凡有利于股市上涨的因素都可以称之为利多的的话。那么首先应该承认，融资融券中融资这一部分，其利多作用是十分明显的。简单来说，这表现在三个方面。首先，由于融资的开展，一部分本来不会进入股市的资金，因此获得了入市的机会。融资操作者通过必要的手段，借到了资金，直接用于购买股票，这就很现实地扩大了对股票的需求。有人算过这样一笔帐，中国股市现在的流通市值大约是5万亿元左右，总市值则是14万亿元左右，以目前的资金供应状况而言，恐怕很难承担流通市值达到10万亿元时的压力，而以时下的股价推算，在明年限售股大量解禁以后，流通市值就要达到10万亿元的水平。这样一来，供求矛盾就会十分尖锐，股市的稳定将面临巨大的挑战。怎么办呢?如果有一个发达的融资体系，就能够大规模地为股市引入资金，从而在一定程度上平衡供求关系。当然，这种推算是比较粗糙的，但是通过融资操作，确实可以引入增量资金，从而改善供求关系。 　　其次，由于在融资操作中一般需要相应的股票作为抵押物，而且通常从控制风险的角度出发，借出资金的一方通常也会对借入资金的一方在所购买的股票上有所限制。而一般来说，能够作为融资抵押物的股票与被允许作为融资购买对象的股票，往往都是市值比较大、业绩相对稳定，同时估值水平不太高。这样一来，此类股票自然就获得了较其他股票更多的关注，事实上它们的内在价值也会有相应的提高。特别是能够作为融资抵押物的股票，其范围相对会更小一些，持有这些股票，因为能够用于融资，那么在某种意义上它们就有了超越普通意义上的投资价值以外的特殊的使用价值。这样一来，无疑会提升它们的估值水平(在附袁中我们给出了根据一定的标准，筛选出来的85个最可能被有关部门确定融资融资标的的股票名单)，使之具有一定持久性的热点，这当然也是股市的利好。 　　最后，融资操作的进行，将在很大程度上活跃股市的交易，从而产生多方面的利多效应。经验显示，凡通过融资购买的股票，其持有的时间一般都会比较短，这样也就意味着它们的换手率比较高。