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房地产：持续调控下的投资机会 华泰证券研究所 张驰飞,CFA 2011.1.8 从紧政策预期持续 • 2011年宏观调控还将持续 – 政策调控已经取得部分效果 • 前11个月全国房价同比涨幅7.15% – ―合理水平” • 供给增长：新开工同比增长48.7% – 暂时没有放松的可能性，但继续加码空间也不 大 – 关注制度层面的变化 • 双轨制、房产税、…… “双轨制”浮出水面 • 中央经济工作会议，“大力发展公共租赁 住房，缓解群众在居住方面遇到的困难， 逐步形成符合国情的保障性住房体系和商 品房体系。” • 98年以来的第一次明确提出 房改走了个弯路... • 1998年：“建立和完善以经济适用住房为 主的多层次城镇住房供应体系”，“对不 同收入家庭实行不同的住房供应政策。” • 2003年：房地产业被确立为国民经