投资银行业务中的财务分析解析方法(ppt 60).ppt

7 7 7 5 5 5 7 7 7 5 5 5 * 净资产回报率 管理人员可以通过三种方式影响资本回报率: 净利润率 资产周转率 财务杠杆系数 销售收入 股东权益 销售收入 总资产 总资产 股东权益 X X X 净利润率 总资产周转率 财务杠杆系数 X X 了解企业的总体盈利情况还不够,还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的? 净利润 股东权益 净利润 销售收入 净利润 销售收入 * 净资产回报率 总资产周转率 现金量 应收款周期 库存周转率 固定资产周转率 资产负债表的数据 毛利率 (折旧与税前的利润) 收入税率 损益表的数据 净利润率 应付款帐龄 负债资产比率 流动资产负债比率 流动现金负债比率 财务杠杆系数 中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率 我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析 * 总投入资产回报率可以正确地反映了去除企业不同的财务策略影响前企业的盈利能力 ROIC 税前利润 (1-税率) 债务与股东权益之和 加入企业不含债务是企业的利润 企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷） 债务 @ 10%利率 股东权益 总投入资产 税前利润 减去财务成本 税前净利润 减税收 @ 40% 净利润 净资产回报率 息前总投入资产回报率 $900 100 $1,000 120 90 30 12 $18 18.0% 7.2% $ 0 1,000 $1,000 120 0 120 48 $72 7.2% 7.2% A B 举例 总资产 息前总投入资产回报(ROIC或RONA）比净资产回报率更易去除企业不同的财务策略对于分析的影响 EVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值 EVA (r - K) * 资本总量 (资本投资回报率 – 加权平均资本成本率) * 资本总量 举例: 净运营利润 (NOPAT) 资本总量 加权平均资本成本率, K 资本投资回报率, r $250 $1,000 15% 25% EVA (r - K) * 资本总量 (25%-15%) * $1,000 $100 另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力，EVA * 业务职能 成本可以根据不同的标准进行分类 研发成本 产品、服务和流程设计成本 生产成本 于成本目标的关系 与成本驱动因素的关系 总和或平均 直接成本 间接成本 营销成本 分销成本 客户服务成本 固定成本 可变成本 总成本 单位成本 划分标准 成本种类 * 许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一般管理费用分谈到它们的产品和服务中去 核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素 理想状态下，在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系 方法的准确性和实施成本之间有矛盾 公司一般采用两种成本体系：传统成本法和作业成本法（Activity Based Costing) 成本体系－概述 * 成本体系－作业成本法(Activity Based Costing) 作业成本法 活动 活动的成本 成本目标 如： 产品 服务 客户 分辨完成的活动 将成本分摊到每个产品 分析每种产品所需的活动 分析每项活动的成本 作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动 原则 步骤 * 成本体系－作业成本法与传统成本法之间的比较 作业成本法 传统成本法 间接成本源 成本分摊基础 成本目标：产品线 直接成本 示例 商店支持 直接成本 间接成本 进货成本 直接成本 间接成本 进货 成本 订货 订货次数 运输 上架 订货 送货次数 上架工时 售货数量 进货 成本 退瓶 * 6 64 20 合计 甲 乙 丙 16 65 18 3 63 20 $185,000 14 72 34 7 41 13 $181,000 设计 生产 营销 服务 研发 分销 18 70 22 $200,000 发现的问题 成本分析的基本工具（1）：成本结构的横向比较 * 损益表: 营业收入 P * X 可变成本 (V * X) 利润贡献 [P-V] * X 固定成本 (F) 利润 [[P-V] * X] – F 成本分析的基本工具（2）：盈亏平衡点的分析 单个产品的盈亏平衡分析 注解: P = 单价 V = 单位可变成本 F = 总固定成本 X = 销售数量 X* = 盈亏平衡点 盈亏平衡点： F/[P-V] -40 -20 0 20 40 6