石化行业运行分析解析(怡高).doc

石化行业运行分析 2004年石油石化行业经营状况 ●一季度销售额和利润大幅增长 2004年一季度，我国石油和化工行业销售产值（现价）为5084.2亿元，同比增长20.8%，占全国销售总产值的比重为13.5%，2004年1~3月石油天然气开采行业销售收入为892.85亿元，比去年同期增长4.68%；实现利润356.14亿元，比去年同期降低了2.65%；销售利润率为39.89%。1-3月份，全国累计生产原油4261.63万吨，同比增长2.43%；原油加工量6663.5万吨，同比增长17.05%；天然气产量为100.89亿立方米，同比增长16.02%。 一季度化学工业（含石化的三大合成材料）销售收入为2422.88亿元，比去年同期增长28.45%；实现利润160.83亿元，比去年同期增长90.01%，销售利润率为6.64%。 表、2004年1-3月石化行业主要产品生产情况 产品名称 单位 3月 1-3月累计 产 量 同比增长（%） 产 量 同比增长（%） 乙烯 吨 561961 8.24 1641891 7.40 纯苯 吨 221146 4.91 649577 6.84 塑料树脂及共聚物 吨 1561127 16.75 4464201 13.30 合成橡胶 吨 126087 29.18 370658 22.90 合成纤维单体 吨 484801 16.72 1496198 26.21 合成纤维聚合物 吨 658837 21.51 1993776 16.28 化学纤维 吨 1139497 30.46 3311968 28.61 粘胶纤维 吨 78139 17.48 224920 16.69 合成纤维 吨 1050492 31.91 3054547 29.94 锦纶纤维 吨 59664 27.37 152470 19.78 涤纶纤维 吨 890292 33.96 2626058 31.81 二季度原油价格暴涨，石化产品价格总体稳中有升 5月份WTI原油价格突破42美元历史高位，使投资者十分担忧世界经济因此导致衰退，也担心石化行业的成本大幅上升而经营困难。实际上主要的石化产品价格也随油价上升而提升，例如扬子石化的主要产品PTA价格在3月、4月、5月和6月分别为7250、7400、7500和7500元/吨，一定程度抵消了油价上升的成本压力，高油价大部分转嫁到下游的化纤行业。汽油和柴油价格分别在4月和5月上升了8%和10%，也减轻了炼厂的巨大成本压力，高油价部分转移到下游的交通运输行业。但是石化产品的价格升幅低于油价的涨幅，产品毛利率有所下降。二季度石油开采企业业绩环比大增，炼厂业绩环比可能下降，综合性石化企业的业绩持平或略为下降。 ●3季度油价可能回落，部分石化企业进入例行检修，业绩环比可能降低 欧佩克宣布7月份开始每日增产200万桶，6月16日布伦特油价回落到34美元。预计3季度的油价在30~35美元范围波动的可能性较大，但不排除恐怖因素导致暴涨的可能性。3季度扬子石化和齐鲁石化分别进入3年一次的停产检修，时间为期30~80天，季报业绩环比下降，但全年业绩仍然有望同比增长50%以上。 二、发改委将石化行业列入“当前部分行业制止低水平重复建设目录”解析 2004年5月14日国家发改委公布了9大信贷控制行业，石油和化工行业名列其中。目录分为禁止类和限制类。禁止类目录中除不符合国家油气资源的小油田和100万吨以下的小炼厂，主要是下游的电石、农药和建材类。限制类产业涉及到主要的石化产品，包括乙烯、PE、PP、PVC、聚酯等，但具体分析看来，所有的项目都是通过装置的规模来限制投资的，而不是对投资的绝对限制。例如乙烯装置规模必须超过60万吨，这样的规模已经是世界级的了，2005年即将投产的扬子—BASF乙烯就是65万吨级的，实际上只有中石油和中石化、中海油三大集团和外资具备资金和技术实力，排除了地方盲目投资的可能性。到2006年，国内集中新投产建成的乙烯产能将增加50%左右，但也只能满足国内需求的70%。总体而言，石化行业并未呈现严重过热的状况。 当然，限制下游的建材、农药等产业投资，也会对上游的石化业的需求产生不利影响，但这种影响相对于经济整体而言不是占主导地位的。 三、原油价格创历史新高，石油开采企业盈利增长 国际原油价格（WTI）5月份上涨到42美元，2季度的平均油价环比提高了10%。6月份欧佩克决定从7月1日起，将原油生产配额每日提高200万桶，并从8月1日起再增加50万桶。减产幅度低于市场预期，但随后公布的美国石油库存上升到2年来新高有利地促使油价回落，OPEC一揽子油价由37美元下降到6月中旬的35美元。预计下半年在30~35美元之间