1月份有色金属迎来开门红.DOCVIP

行业研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 12 - 研究创造价值 专业前瞻市场 2009年2月份有色金属行业投资策略报告 TIME \@ yyyy年M月d日 2009年2月9日 2009年2月份有色金属行业投资策略报告 TIME \@ yyyy年M月d日 2009年2月9日 投资要点： 1、1月份有色金属迎来“开门红”与12月份相比，1月份基本金属价格出现大幅的反弹，元旦假期间涨幅尤为突出，1月份所创的最高价与12月份的最低点相比铅，涨幅为41%，铝价涨幅最小8%，这与08年下半年金属价格的走势形成了一个显明的对照。受此影响，A股金属板块表现跑赢大盘。2、2月份：徘徊于政策与基本面之间金属的基本面并没有改变，减产的效果虽然明显，金属产量大幅减少，而且新项目投资放缓和取消也比较普遍， 投资要点： 1、1月份有色金属迎来“开门红” 与12月份相比，1月份基本金属价格出现大幅的反弹，元旦假期间涨幅尤为突出，1月份所创的最高价与12月份的最低点相比铅，涨幅为41%，铝价涨幅最小8%，这与08年下半年金属价格的走势形成了一个显明的对照。受此影响，A股金属板块表现跑赢大盘。 2、2月份：徘徊于政策与基本面之间 金属的基本面并没有改变，减产的效果虽然明显，金属产量大幅减少，而且新项目投资放缓和取消也比较普遍，但是金属过剩的问题仍然十分突出，交易所的库存不但没有下降反而一直在上升，其中铝库存已经达到15年的新高，而基本面比较优越的铜库存也达到了5年的新高。需求的恢复是基本金属的景气周期改变的根本条件，而这以全球经济的复苏为前提。政策方面，美国与中国刺激经济计划成为扭转行业景气周期的焦点所在，而奥巴马政策的推出并非一帆风顺，其政策的实际效果市场也开始有了怀疑的声音，美国经济发展的不确定性存在。中国刺激经济计划的推出有条不紊，这也使得“中国因素”越来越得到重视，然而“中国因素”是否可以起到力挽狂澜的作用并不能完全肯定。但是中国经济与美国经济的复苏仍然是希望所在。金属市场走势徘徊于政策与金属的基本面之间，表现为一种拉锯战。 3、2月份投资策略 受政策与基本面之间拉锯的影响，金属板块的交易性投资机会将增加，主要表现铜子行业和铅锌子行业。但是，全球经济的复苏不可能一蹴而就，金属的需求也不可能突然出现。行业的估值水平与历史相比也非最低点，还不具备投资吸引力。有色金属板块价值投资适宜时间还没有到来。我们维持有色金属板块“中性”的投资评级。黄金的货币属性使其发展的趋势相对最为确定，可中长期关注。重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业。 4、投资风险： 流动性的扩张时间的不确定性；政策激发金属需求的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。 52周行业走势图 资料来源：wind资讯 徘徊于政策与基本面之间 请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎 上次评级中性 本次评级中性 近期相关报告： 1.寻底之旅，关注黄金有色金属2009年度投资策略（09.01.10） 2．交易性机会或将走增多有色金属是12月份投资策略（08.12. 3. 重点关注黄金稀土子行业有色金属四季度投资策略(08.10.13) 4.关注资源占有优势和成长性有色金属九月份投资策略（08.09.01） 研究员：赵彦辉 电 话：0411网 址： 邮 箱：zhaoyanhui@ （一）金属价格上涨 图1：12月份以来金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 与12月份相比，1月份基本金属价格出现大幅的反弹，元旦假期间涨幅尤为突出，1月份所创的最高价与12月份的最低点相比铅价涨幅最大为41%，铝价涨幅最小8%，这与08年下半年金属价格的走势形成了一个显明的对照。 而1月份内，金属的涨势则各不相同，铜、铅、都表现了不同程度的上涨，铅的涨幅最大13.7%。铝、锌则表现了不同程度的下跌，铝的跌幅最大为12.1%。黄金价格仍然表现了稳定的上涨势头，其价格无所谓反弹，在此一轮危机中其货币属性使其表现与众不同，1月份内其价格涨幅为5.3%。 表1：月内金属价格（基本金属为LME金属期货价格、黄金为伦敦现货黄金价格） 铜 铝 铅 锌 黄金 12月31日收盘价 3060 1535 985 1208 880 1月30日收盘价 3130 1350 1120 1097 927 区间涨幅（绝对） 70 -185 135 -111 47 区间涨幅（相对） 2.3% -12.1% 13.7% -9.2% 5.3% 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：反弹以来基本金属价格最大涨幅（LME金属期货价格） 铜 铝 铅 锌 反弹以来最低价 2825 1470 851 1065 反弹以来最高价 3251 1594