第五章节筹资决策.pptVIP

第三节 资本结构决策 3．风险和报酬分析 S=(EBIT-I)(1-T)/KS 式中：EBIT—息税前利润； I—每年支付的利息； T—所得税率； KS—权益资本成本。 股票的市场价值与加权平均资本成本呈反方向变动，加权平均资本成本的最低点往往就是公司股票市价的最高点 第三节 资本结构决策 ● 一般来说，公司总价值最大化的资本结构，也是使其加权平均资本成本最低的资本结构 ●KW=Kb·(B/V)(1-T)+KS·(S/V) 式中：KW—加权平均资本成本； Kb—债务资本成本； KS—权益资本成本。 【例题见课本】 某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税税率为40%。经测算，不同债务水平下的权益资本成本率和债务资本成本率如表所示。 债务市场价值B（万元） 税前债务利息率 股票 系数 权益资本成本率 0 - 1.50 12.0% 200 8.0% 1.55 12.2% 400 8.5% 1.65 12.6% 600 9.0% 1.80 13.2% 800 10.0% 2.00 14.0% 1000 12.0% 2.30 15.2% 1200 15.0% 2.70 16.8% 债务 市场价值 股票 市场价值 公司 总价值 债务