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企业并购风险剖析及对策 　　摘 要 企业并购是高风险经营,企业在实施并购行为时可能遭受损失,这种损失可大可小,既可能是企业收益的下降,也可能是企业的负收益,其中最大的风险是导致企业破产崩溃。本文旨在揭示企业并购过程中可能遇到的风险,并提出相应的措施与对策。 　　关键词:并购 风险 对策 　　中图分类号:F832文献标识码:A 　　 　　企业并购,早已是一个热门和成熟的话题,有关这方面的理论研究和实践案例很多。近年来,随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立,以及现代企业制度的确立,资本集中已经是企业进行外延扩大规模的内在要求,并购正是达到这种目的的一种选择。并购必须讲求一定的经济效益,一项成功的企业并购活动,可产生扩大生产规模,增强对市场的控制能力,进入新行业或新市场等多种协同效应。在市场经济条件下的企业,作为一种特殊的商品,可在特定的市场(如产权交易市场,证券市场)上作为买卖的对象。我国目前许多企业经营不善,机制不活,有的几乎破产,客观上给企业并购提供了可能。获得诺贝尔经济学奖的史蒂格尔教授在研究中发现,世界最大的500家企业全都是通过资产联营、兼并、收购、参股、控股等手段发展起来的,也就是说,并购已成为企业超常规发展的重要途径。 　　但另一方面,企业并购是高风险经营,企业在实施并购行为时可能遭受损失,这种损失可大可小,既可能是企业收益的下降,也可能是企业的负收益,其中最大的风险是导致企业破产崩溃。因此,企业并购过程中可能遇到的风险,必须引起企业的足够重视和关注。 　　一、企业并购的定义 　　在现代经济学中,并购是企业兼并、合并与收购行为的统称,泛指在市场机制下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。其中,并购一方称为“买方”或并购企业,被并购一方称为“卖方”或目标企业。 　　而兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式(如承担债务、利润返还等)购买取得其他企业的产权,使其他企业丧失法人资格或改变法人实体,并取得对这些企业决策控制权的经济行为。从这个意义上讲,兼并等同于我国《公司法》中的吸收合并,指一个公司吸收其他公司而存续,被吸收公司解散。《公司法》规定的另一种合并形式为新设合并,指两个或两个以上公司合并设立一个新的公司,合并各方的法人实体地位都消失。所以合并是个大概念,兼并是合并形式之一。 　　收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得该企业的控制权。收购作为企业资本经营的一种形式,既具有经济意义,又具有法律意义。收购的经济意义是指一家企业的经营控制权易手,原来的投资者丧失了对该企业的经营控制权。所以,收购的实质是取得控制权。收购在法律意义上是指购买被收购企业的股权或资产。所以收购的对象一般有两种:股权和资产。 　　由于在运作中它们的联系远远超过其区别,所以兼并、合并与收购作为同义词一起使用,统称为“并购”或“购并”。 　　二、企业并购风险分析 　　并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差;但现实中我们主要研究的是狭义的并购风险,是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。归纳起来,企业并购主要面临以下风险: 　　(一)非理智决策风险。 　　企业并购活动是企业面对激烈的市场竞争为了生存和发展而主动选择的一种企业扩张的发展战略。然而,当前企业并购中有一部分不完全是市场经济行为,这种并购交易所存在的非理智决策风险很大。为了满足上级单位的考核需要,部分企业盲目扩张现象严重,风险意识淡薄,并购时往往草率了事,而且习惯性并购频繁。这些企业,通常对并购重组缺乏整体性、长远性、资源再配置可行性的充分策划,得了企业发展的“近视”病、资源配置上的“色盲”症,致使不少并购重组只是在短期内提高了公司的业绩,并没有给公司的经营运作带来本质变化,而后却一年不如一年,甚至使公司运营彻底恶化。更为严重的是,有的企业首次并购未能解决公司存在的根本问题,且新体制运行期间又引发出公司许多新的问题,为了急于掩盖问题和寻求解决办法,这些企业在并购交易刚刚结束时又再次发动起对外并购重组战,由此陷入了“习惯性并购病”的怪圈。 　　(二)“超常规”风险。 　　按照国际惯例,一般上规模的并购项目,完成周期一般是1-3年左右,仅仅尽职调查阶段,就需要花费半年到一年的时间。很多企业在较短时间内频繁并购,这种“超常规”的做法往往会导致企业并购最终失败。这些企业领导人的决策、经营和管理行为之所以经常不规范、“超常规”,只注重短期利益,而忽视长期利益和企业的可持续发展,主要与企业领导人的考核评价机制有关,如奖惩、使用、提拔等;与企业领导人的任期长短有关;与企业领导人的离任审计重点和审计质量有关。 　　(三)信息风险。 　　在并购战中,信息是非常重要的,知