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欧洲迪斯尼乐园项目融资案例 项目背景 项目投资结构组成 项目投资结构 项目融资结构 项目简评 欧洲迪斯尼项目背景 欧洲Disney乐园位于巴黎法国的郊区，筹建于80年代后期，是一个广受关注同时又备受争议的项目。一方面，美国文化与欧洲文化传统的冲突，使得这个项目经常成为新闻媒体跟踪的目标；另一方面，不时传出的有关项目经营出现困难的消息也在国际金融界广受关注。 欧洲Disney fairyland 项目第一期工程总投资149亿法郎，按当时汇率折合23.84美元，美国迪斯尼公司只出21.04法郎，仅占总投资的14.12%。 欧洲迪斯尼乐园项目投资结构 欧洲Disney项目的投资结构分由两个部分组成： 欧洲迪斯尼财务公司（Euro Disneyland SNC） 欧洲迪斯尼经营公司（Euro Disneyland SCA） 欧洲迪斯尼财务公司SNC 欧洲迪斯尼财务公司所使用SNC结构，是一种近似的普通合伙制结构。SNC结构中的投资者（合伙人）能够直接分享其投资比例的项目税务亏损（或利润），与其它来源的收入合并纳税。这种设计可以有效地利用项目的税务优势。 在项目融资结构中，迪斯尼财务公司乐园的资产，并以一个20年期的杠杆租赁协议。据预测，在项目的头10年中，由于利息成本和资产折旧等原因，项目将产生高额的税务亏损，而这些税务亏损将由SNC投资结构中的合伙人所分享。在20年财务租赁租