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解析中国国际投资头寸表 　　内容提要：中国对外资产的83％都由包括人民银行在内的金融机构经营管理，投资时的外汇风险大多集中于金融系统。对外负债所形成的外汇储备占外汇储备总额的65％，外汇储备经营管理的安全性显得尤其重要。虽然近几年外汇储备迅速扩大，但美国国债所占的比例一直都是40％左右。随着对欧元等货币的投资增大，回报率有所下降。2002年以前的对外净资产都是负值。这与中国常年的经常收支盈余完全不能匹配。其原因是，在净误差与遗漏项目下的中国资本的流出大于经常收支项目下的资金流入。中国对国际资金的管理难以达到预期效果。2005年对外净资产大约2800亿美元，这既小于香港的4500亿美元，也不到日本的五分之一。所以，虽然中国的外汇储备已成为世界第一，但这既不能证明中国的家当有多大，更不能表明人民币就应该升值。同样，用日本的经验来证明人民币大幅升值会给中国带来长期通货紧缩的理论也缺乏根据。 　　关键词：对外净资产　外汇储备人民币升值 　　中图分类号：F822．2 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006－1770(2006)11－007－04 　　根据国家外汇管理局所公布的数据， 2005年中国的对外资产达到了12，182亿美元，负债为9，307亿美元，净资产为2．875亿美元。以下就对所公布的中国国际投资头寸表作一些简析。 　　 　　一、中国的对外资产