我国封闭式基金折价的实证-研究.pdf

摘要 进行了实证分析。从计量检验结果中可以看出，有些因素体现出投资者的理 性预期行为，包括基金分红、单位净值等，有些因素体现为投资者噪声交易 作用，包括折价率的一阶滞后、二级市场回报率、市场指数等。 第四章，接下来本文就噪声交易理论在我国进行了实证分析，本文借鉴 GikasA．，RafaelLa A(1993)的研究方法，通过验证影响封闭 Porta，Thieny 式基金折价的共同因素以及折价的联动性来检验噪声交易理论在我国的适用 性。‘本文用状态空问模型和kalman滤波对封闭式基金折价率的潜在共同因素 的估计，证实了我国封闭式基会折价的背后确实最在这某种共同因素作用。 这种共同因素可以解释我国封闭式基金折价率方差的85％以上，本章通过对 折价率的Johansen检验，证实了基金折价率之间存在一种长期均衡关系。结果 与DSSW(1990)的论断是一致的．噪声交易风险会被当做系统性风险而体现在 基金价格当中，而且随着投资者情绪的波动，基金价格存在很强的联动性。 从而证实了噪声交易是我国封闭式基金折价的主要原因。 最后，对本文的研究做出了总结。