股份有限公司分离交易可转换债券.PDFVIP

中远航运中远航运股份有限公司股份有限公司分离交易可转换分离交易可转换债券债券2010 年跟踪年跟踪评级报告评级报告 中远航运中远航运股份有限公司股份有限公司分离交易可转换分离交易可转换债券债券 年跟踪年跟踪评级报告评级报告 基本观点基本观点 基本观点基本观点 发行主体发行主体 中远航运股份有限公司 发行主体发行主体 2009 年，中远航运股份有限公司 （以下简称 发行规模发行规模 人民币 10.5 亿元 发行规模发行规模 存续期限存续期限 2008/2/26-2014/1/28 “中远航运”或“公司”）受金融危机延续和对外 存续期限存续期限 上次评级时间上次评级时间 2009/4/23 贸易萎缩的影响，多个业务板块收入利润水平出现 上次评级时间上次评级时间 债项级别 AAA 下滑，全年仅半潜船和重吊船运输业务实现盈利， 上次评级结果上次评级结果 上次评级结果上次评级结果 主体级别 AAA 评级展望：稳定 但是公司作为中国领先的特种船队和重要的航运 跟踪评级结果跟踪评级结果 债项级别 AAA 企业之一，可继续凭借其在优势航线的网络规模优 跟踪评级结果跟踪评级结果 主体级别 AAA 评级展望：稳定 势、基础设施、客户资源以及品牌和管理优势，实 现业务的稳定发展，同时公司在行业低迷期，加大 船队结构优化力度，有利于增强船队竞争力；公司 财务政策较为稳健、财务弹性较强，有利于抵御短 概况数据概况数据 概况数据概况数据 期内宏观经济和行业低潮给公司带来的资金压力 中远航运中远航运 2007 2008 2009 中远航运中远航运 所有者权益(亿元) 34.09 44.51 42.71 和财务风险。同时，中诚信评估也关注短期内航运 总资产(亿元) 50.04 71.25 73.28 业景气度较低、公司造船及购船进度以及资本性支 总债务(亿元) 4.45 13.63 19.19 出压力加大对公司未来发展的影响。 营业总收入(亿元) 53.25 69.01 39.02 综上，中诚信评估维持 “2007 年中远航运股 营业毛利率(%) 31.99 30.54 9.90 EBITDA(亿元) 16.62 18.88 2.81 份有限公司 （以下简称“中远航运”或者 “公司”） 所有者权益收益率(%) 32.01 32.85 2.84 认股权和债券分离交易的可转换公司债券”信用级 资产负债率(%) 31.87 37.52 41.73 别为 AAA ，评级展望为稳定。 总债务/EBITDA (X) 0.27 0.72 6.83 36.61 32.36 4.51 正正 面面 EBITDA 利息倍数(X) 正正 面面 注：所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益 优势航线份额稳定。2009 年，公司在远东到非