万达集团股份有限公司2015年度第四期中期票据信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 万达集团股份有限公司 2015 年度第四期中期票据信用评级报告 基本观点 受评主体 万达集团股份有限公司 中诚信国际评定万达集团股份有限公司（以下简称“万 主体信用等级 AA 达股份”或“公司”）主体信用等级为AA ，评级展望为稳定； 评级展望 稳定 评定“万达集团股份有限公司 2015 年度第四期中期票据”债 项信用等级为 AA 。 中期票据信用等级 AA 近年公司各业务板块收入规模稳定增长，在激烈的行业 注册额度 36 亿元 竞争中，保持了较强的盈利能力，新投产乙丙橡胶及原料配 套工程项目具有一定规模优势，竞争力较强，同时公司拥有 本期规模 6 亿元 较强的研发实力。但中诚信国际也关注到公司短期债务规模 发行期限 3 年期 较大、大股东借款规模较大、未分配利润余额较高以及受限 资产和对外担保规模较大等因素对公司经营及信用状况的影 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 响。 发行目的 流动资金周转和偿还银行借款 优 势 收入规模持续增加，盈利能力稳定。公司轮胎、机电、 概况数据 化工等业务板块具有较高的盈利能力。2014 年，公司新 增石化业务板块，带动整体收入规模显著增长，全年公 万达股份 2012 2013 2014 2015.6 司实现营业总收入 326.52 亿元，同比增长 71.47%，实现 总资产（亿元） 176.48 270.06 289.67 311.09 净利润 19.26 亿元；2015 年上半年公司实现营业总收入 所有者权益（亿元） 71.73 90.27 109.40 125.87 168.14 亿元、净利润 11.04 亿元。 总负债（亿元） 104.75 179.79 180.27 185.22 石化项目具有较强竞争力。公司 2013 年 10 月投产的 9 总债务（亿元） 98.27 134.71 168.90 179.27 万吨/年乙丙橡胶及 500 万吨/年原料配套工程项目地处 营业总收入(亿元) 159.99 190.43 326.52 168.14 东营港，运输优势突出；该项目采用国际先进技术设备， EBIT(亿元) 22.13 25.45 32.32 17.86 具备直接生产国五标准成品油的能力；同时项目副产品 主要是公司化工及轮胎板块主要原材料，实现了化工橡 EBITDA （亿元） 26.73 29.64 39.17 21.48