菜籽油交割制度讲解.ppt

菜籽油期货交割运用及制度介绍 金元期货上海研发中心 马蕾 电话：021mail：m007l007@163.com 一、商品期货交割的重要性及成功模式 二、菜籽油期货交割质量标准 三、三日交割流程 四、标准仓单 五、标准仓单的注册 六、标准仓单的注销 七、交割收费标准 八、监督管理 一、商品期货交割的重要性 （一）什么是期货交割？ 　　商品期货：实物交割。 　　实物交割：是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约标的物所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。 要求：按照交易所的规则和程序 　　表现为：标准仓单所有权的转移 　　了结手段：了结到期未平仓合约的过程　 （二）期货交割的特点（与现货的区别） 1、指定交割地点： 指定交割仓库：交易所公告 基准价区：长江中下游流域 2、严格按照标准交割： 现货：看货定价。期货：现有价格后交割。 指定质检机构为期货交割仲裁检验机构。 3、按规定程序交割： 现货即时交割。期货是仓单交割，按照规定程序在交割月配对交割或通过期转现交割。生成仓单有规范的程序要求。 （三）交割月份及交割仓库分布 　　即合约到期月份。 　　小麦、白糖、棉花、菜籽油：1、3、5、7、9、11月。单月 ； 　　PTA：1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。逐月。 交割仓库分布 菜籽油期货共有20家交割仓库，分布在江苏、湖北、湖南、四川等长江流域油菜籽主产省（市）。菜籽油期货上市两年平均交割率（交割量/交易量）为0.45%，最高交割率为0.66%（2007年），最低为0.13%（2009年），最大交割量76305吨（2008年）。来自江苏、湖北、湖南、四川、安徽、重庆、陕西、上海、浙江、河南等125家现货企业通过注册或注销菜籽油仓单进行了套期保值操作。 （四）期货交割的重要性 期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。 当由于过分投机，造成期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会通过交割在期、现货两个市场进行套利交易，使期、现货价差趋于正常。 期货套期保值成功案例 一 湖北“奥星模式” 湖北“奥星模式”是国内民族菜籽油企业利用期货市场实现发展壮大的典型模式。奥星粮油工业公司（以下简称“奥星公司”）通过积极参与菜籽油期货套期保值，开创了“工贸结合+期现互补+期货升贴水点价”一体化经营模式，从2006年一家名不见经传的小公司，两年内发展成为湖北省最大的菜籽油加工、贸易企业。特别是2008年，在国际油价剧烈波动，国内众多油脂加工企业巨亏，纷纷压缩规模的时候，奥星公司利用期货市场反而扩大了市场份额，收购加工油菜籽超过12万吨，销售收入突破10亿元，销售收入在省内企业中名列首位；并追加投资，上马50万吨生产能力的油菜籽精加工项目。 （1）通过套期保值，规避原料采购和库存风险  由于2007年至2008年上半年油脂价格暴涨，在2008年夏收油菜籽上市后，大部分菜籽油加工企业都认为菜籽油价格不会下跌，于是油菜籽上市后出现了抢购现象。奥星公司面对这一状况，陷入两难：如果不采购原料，公司将出现停产状况；如果采购原料，由于期货远期价格已经下跌，公司将面临高成本低利润甚至亏损的风险。经过研究，奥星公司决定一边积极入市采购原料，一边根据当天的原料收购数量进行套期保值，保值目标为5000吨菜籽油，于是6月份陆续在809合约上卖出1000手期货合约（1手=5吨），平均价位12400元/吨。在当时的情况下，套期保值与生产成本有每吨200多元的倒挂亏损（期货价格低于现货价格），很多企业认为应等待期货价格上升到成本以上或期货价格有利润空间后再进行套保。奥星公司分析后认为，虽然按当时的期货价格套保后会有少量亏损，但套保不仅是保价格，更应该是保趋势。果然，2008年7月中旬菜籽油期货、现货价格同时暴跌，很多菜籽油生产企业由于没有在期货市场上套期保值，现货库存产生严重账面亏损。如果销售产品，账面亏损会变成实际亏损，因此现货企业纷纷惜售，现货市场出现菜籽油断流，造成了菜籽油现货价格比期货价格高1000元/吨的严重倒挂局面。奥星公司抓住这一有利时机，从8月开始一边积极卖掉现货，一边及时平掉809合约1000手空单，最终期货盈利1000万元，现货亏损约500万元。通过套期保值，奥星公司规避了风险，保证了企业的正常生产，掌握了菜籽油销售市场的主动权。 2）通过利用期货价格开展点价模式，迅速完成现货销售  （期货市场对现货经营的稳定作用不仅体现在企业经营方式上，还体现在现货市场价格的制定环节。2008年9月以后，油脂现货市场价格