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上市公司循环融资技巧 ——梅雁股份资本运做分析 中企东方资产管理公司 证券研发中心 2003年7月 企业为何融资 扩大产业规模、提升实力 兼并和重组，实现低成本扩张 以资本推动产业发展 实现跨越式发展 企业融资的基本模式 权益性融资 通过增加企业的所有者权益来获取，例如发行股票、增资扩股等。 债务性融资 通过增加企业负债获取，例如向银行贷款、发行债券、向供货商借款等。 权益性融资 优点 资本具有永久性，不需归还，没有固定的股利负担，并可一定程度上抵消通货膨胀的影响。 缺点 资本成本较高（发行费高、投资报酬率要求高、股利税后支付），可能会分散公司的控制权。 债务性融资 优点 筹资速度快，容易取得，资金使用富有弹性，筹资成本低。 缺点 风险高，若企业资金安排不当，就会陷入财务危机。 其他融资方式 信托融资 融资租赁 企业融资呈循环运动 企业循环融资活动的前提条件 1.要有一定的权益性资本作为循环融资的基础； 2.企业的赢利能力较高，这样才能吸引投资人参股； 3.企业控制权问题得到成功解决。 案例：A公司融资方案 A公司1998年初始资本500万元 假设资产收益率10% 利息率5% 不考虑所得税影响 在不同的融资模式下，经过4年发展，产生了不同的变化 方案一：A公司不对外融资 方案二：A公司只通过举债融资