对债务置换提速宏观效应深层次剖析.docVIP

对债务置换提速宏观效应深层次剖析 　　2016年宏观经济环境十分复杂，稳增长的压力加大，企业经营困难，部分信用债券出现违约，地方政府性债务期限错配风险日益显现。按照新修订的预算法，截至5月份，债券市场共发行各类债券3.3万亿元，其中地方政府债券1.1万亿元，创出历史新高。2016年债券置换不仅是针对2016年到期债务，还有2017年、2018年提前偿还的高成本债务。适度加大国债和地方政府债券的发行规模，有助于增强货币政策稳增长的有效性，降低系统性风险，从某种意义上说，地方政府债务置换是用行政化的手段推进了市场化的改革，厘清了政府和企业债务的边界，银行成了地方政府债最大的买家。 　　债务置换对商业银行的影响 　　银行作为地方政府债务置换的重要利益参与主体，利用债券置换银行贷款等存量授信，虽然实现了对当年到期债务金融风险的全覆盖，在当前经济下行有效需求不足，产能过剩行业加大退出力度的情况下，也意味着银行贷款余额在短期内会出现集中下降。政府主导型的经济发展模式使得商业银行对于地方政府较为依赖，失去政府这个“大客户”，短期内寻找安全且收益能与政府融资平台比肩的项目难度较大，资产结构的调整以及客户结构都受到直接冲击，单个银行可能会出现流动性剧烈波动，银行转型压力更加凸显。 　　过去地方融资平台在银行贷款的收益率一般在7%至8%之间，期限多为两年期、3年期，而地方债利率水平则在2.6