《国际金融课件第三章外汇汇率》课件.pptVIP

* 在使用直接标价法的情况下，本国货币贬(升)值或本币汇率下(上)浮幅度的计算公式为： 在使用间接标价法的情况下，可用下列公式来计算本国货币的贬(升)值幅度： * * 第二节 影响汇率变动的因素 一、影响汇率波动的因素 1、影响汇率变动的实际性因素(real factors) 2、影响汇率变动的货币性因素(monetary factors) 3、国际资本流动对汇率的影响 4、影响汇率波动的其他因素 * 二、外汇供求弹性对汇率波动幅度的影响 * 三、弹性悲观论与弹性乐观论 将外汇市场的不稳定和汇率的剧烈波动归之于外汇供求弹性相对不足的观点，被称作“弹性悲观论”(elasticity pessimism)。持这种观点的人认为，外汇供求的弹性是如此之低，以致一国实行货币贬值或让其货币在外汇市场上自由浮动，不但不会改善、反而会进一步恶化该国的贸易差额和国际收支状况。 在大多数情况下，进口和出口的需求弹性(绝对值)之和都大于1，这足以使一国的货币贬值能发挥其改善贸易收支和稳定外汇市场的作用。这便是所谓的“弹性乐观论”(elasticity optimism)。 * 四、富有弹性的价格预期心理与汇率波动 * 价格的预期心理与实际价格变动之间互为因果的关系，可用预期心理对价格变动的弹性这个概念来加以反映，其公式为： 如这个弹性系数值大于1或者等于1 (即单位弹性)，那么市场就肯定处于动态性不稳定的状态之下。 * 第三节 汇率波动对经济的影响 一、货币贬值的经济效应 1、替代效应(substitution effects)，亦称“相对价格效应”或“资产组合调整效应”,它是指一国的货币贬值所引起的相对价格体系的变动，并由此而触发一连串进出口商品的替代和金融资产组合的调整过程。 2、收入效应(income effects)，这是指一国的货币贬值所引起的贸易条件变化对该国国民收入产生作用的过程。 * 3、实质现金余额效应(real balance effects)，又称“庇古效应”(Pigou effects)，这实际上也是一种收入效应，指的是在货币发生贬值后，一国居民购买(或兑换)等量外币所需要的本国货币增加，对外国商品(包括技术、劳务及其他金融资产)的购买力下降；此外，贬值还会引起国内物价水平上涨，最终使得该国居民所持有的实质现金余额减少。 4、物价效应(price effects)，它是指一国的货币贬值，除了能起改变贸易商品相对价格的作用以外，还能对非贸易商品乃至国内总的物价水平产生影响的过程。 * 5、利率效应(interest rate effects)一国的货币贬值以后，其国内的利率水平通常都会提高。 6、分配效应(allocation effects)，它是指贬值所引起的不同社会阶层的收入分配发生变化的过程。 7、财富效应(welfare effects)，它是指贬值引起的本国货币购买力的变化不仅使涉外经济的流量受到影响，而且通过价格及实质现金余额等效应，贬值还会使本国的财富存量的实际价值发生变化，从而形成财富效应。 * 8、预期效应(expectation effects)，它是指在贬值触发了一国物价上涨的情况下，各经济单位就未来的价格(包括汇率)变动趋势，做出种种预测并采取相应措施的过程。 总而言之，汇率变动对一国经济的影响是极其错综复杂的，它往往同其它宏观经济变量融合在一起共同产生作用的。因此，在分析货币贬值的效果时，要仔细认真地研究当时的基本经济情况。就内部经济而言，要考虑国民经济是在充分就业的水平上运行还是处于开工不足的状态，以及国内是否存在通货膨胀，其发展趋势如何等问题。就一国的外部经济来讲，在研究货币贬值的作用时，必须考虑本国经济对外开放的程度、本国经济在世界经济中所处的地位等问题。 * 二、贬值与通货膨胀的“恶性循环”论 货币贬值与通货膨胀会互为促进，从而使一国经济陷入“恶性循环”(vicious cycle)之中。 贬值与通货膨胀的“恶性循环”论的作用机制 缺陷： 忽略了货币供求这一重要方面； 未能解释外汇市场上汇率上下波动的现象。 * 三、贸易流量调整、金融资产存量调整与汇率的超调 所谓“汇率超调”，就是指在较短时期内，汇率运动的幅度总是会越过其长期均衡的水平，这实际上是汇率在遭受外来冲击之后逐步恢复均衡过程中的一种暂时的自然现象 。 * “汇率超调”的作用过程 实物部门(如对外贸易部门)对汇率所做出的调整是在较长时段里发生的，换言之，贸易流量调整的影响需要经过相当长的时间才能充分显现出来；而在短时期里，汇率调整的负担全都压在金融市场上。 这样，汇率必须“超调”，即