中期票据信用评级报告一、主体概况.PDF

中期票据信用评级报告 邢台路桥建设总公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 邢台路桥建设总公司（以下简称“公司” 评级展望：稳定 是一家集公路、桥梁、隧道、市政工程施工及 本期中期票据信用等级：AA 相关业务于一体的交通建设企业。联合资信评 本期中期票据发行额度：10 亿元 估有限公司（以下简称“联合资信” ）对公司的 本期中期票据期限：5 年 评级反映了公司作为河北地区全民所有制工 偿还方式：按年付息，到期一次偿还本金 发行目的：补充流动资金 程施工企业，其路桥建设领域资质较齐全且等 级高，技术水品先进且拥有多项实用专利。近 评级时间：2015 年7 月17 日 年来公司工程施工业务承揽规模、营业收入和 利润总额均保持稳定增长。同时，联合资信也 财务数据 2012 2013 2014 15 年 关注到近年来公司应收款项占流动资产比重 项目 年 年 年 3 月 较高、施工项目对公司运营资金储备要求较高 资产总额(亿元) 83.80 92.37 93.12 91.18 等因素对公司信用水平带来的不利影响。 所有者权益(亿元) 55.90 58.86 62.74 63.06 长期债务(亿元) 9.88 9.09 7.13 8.69 中国从国家战略层面推动“ 京津冀一体 全部债务(亿元) 11.17 11.03 11.05 12.63 化”将有利于河北地区的公路等基础设施建设 营业收入(亿元) 29.93 33.30 47.55 3.58 的快速发展，亦有利于公司扩大现有业务规 利润总额(亿元) 2.67 3.99 5.22 0.43 模。同时未来公司将由传统的生产施工型企业 EBITDA(亿元) 5.63 6.78 8.50 -- 向投资生产经营型企业转变，在完成已签约项 经营性净现金流(亿元) 6.82 1.80 1.77 0.24 目的同时按计划继续开发BOT 、PPP 市场。随 营业利润率(%) 26.89 29.95 24.14 35.85 着公司承接工程的增多，业务区域的扩展，公 净资产收益率(%) 3.59 5.03 6.18 -- 资产负债率(%) 33.29 36.27 32.63 30.84 司未来经营有望稳步发展。联合资信对公司的 全部债务资本化比率(%) 16.65 15.78 14.98 16.69 评级展望为稳定。 流动比率(%) 242.33 219.71 241.41 280.07 结合公司主体长期信用状况及本期中期 全部债务/EBITDA(倍) 1.99 1.63 1.30 -- 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 EBITDA 利息倍数(倍) 6.34 9.41 7.67 --