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对地方政府设立股权投融资平台的探讨 [摘 要]地方政府投 HYPERLINK /thesis/List_69.html \o 融资论文 \t _blank 融资平台对区域 HYPERLINK /thesis/List_1.html \o 经济论文 \t _blank 经济的发展有重要作用。本文基于我国地方政府投融资平台现状，提出建立股权投融资平台，并对地方政府股权投融资平台的设计进行探讨，建议严格信息披露、加强政府角色 HYPERLINK /thesis/List_4.html \o 管理论文 \t _blank 管理，以此推动地方政府投融资平台的健康发展。 　　[关键词]地方政府；投融资平台；股权；融资模式。 　　建立和壮大地方政府投融资平台，是各地区参与区域间合作与竞争的重要举措。借鉴发达地区的经济发展模式，探索政府投融资平台在地区发展和产业政策调整中的作用，设置可行的融资模式，对抓住发展机遇，落实国家产业调整政策，推动区域经济发展具有很强的现实意义。本文基于地方政府投融资平台现状，从股权融资角度对融资模式的设计进行探讨，以促进地方政府投融资平台的健康发展。 　　1地方政府投融资平台现状。 　　地方政府投融资平台，是指地方政府主导组建的包括城市建设、城建开发、城建资产经营等不同类型、不同产业领域的 HYPERLINK /thesis/List_68.html \o 企业论文 \t _blank 企业，或是政府通过划拨土地等组建资产和现金流基本可以达到融资标准的企业，必要时辅之以 HYPERLINK /thesis/List_2.html \o 财政论文 \t _blank 财政补贴，以融入资金重点投向市政建设、公用事业等项目。 　　自2008年以来，地方政府投融资平台的数量和融资规模呈现飞速发展的趋势。央行的调研结果显示，截至2009年5月末，全国共有政府投融资平台3800多家，总资产近9万亿元，负债5.26万亿元，平均资产负债率约为60%。其中，很多地方政府融资平台没有固定的收入来源。 HYPERLINK /thesis/List_61.html \o 审计论文 \t _blank 审计署向全国人大所作的2010年审计报告显示，截至2010年底，地方政府性 HYPERLINK /thesis/List_42.html \o 债务论文 \t _blank 债务达107174.91亿元，高速公路、地方所属普通高校和医院的债务较高；审计还发现，部分地区和行业偿债能力弱，存在风险隐患，从地区看，有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%，分别占两级政府总数的19.9%和3.56%，而且，部分地方的债务偿还对土地出让收入依赖较大，至2010年底，地方负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。 　　从宏观层面看，地方政府投融资平台为我国应对 HYPERLINK /thesis/List_40.html \o 金融论文 \t _blank 金融危机和扩大内需发挥了重要作用。但是，从微观层面和中观层面看，地方政府投融资平台带来的问题也不容忽视，主要表现为以下四个方面： 　　1.1融资能力较弱。 　　平台过多过滥、资本实力太弱、融资能力不足。资本金不足、不实、不优等问题限制了这些平台企业的负债规模。同时，一些投融资平台企业为了满足建设资金需要，不顾自身的资本金现实，无限放大融资规模，有可能造成平台的持续融资能力不足和融资功能的充分发挥。 　　1.2还款能力不强。 　　目前地方政府投融资平台企业融资后关注的是道路、政府工程项目、公共设施等领域，加之部分 HYPERLINK /thesis/List_39.html \o 投资论文 \t _blank 投资项目的选择受到多种条件的制约，且非市场化因素干预较多，使得整体投资收益不高，难以保证通过项目投资收益来偿还 HYPERLINK /thesis/List_43.html \o 银行论文 \t _blank 银行贷款。 　　1.3 HYPERLINK /thesis/List_13.html \o 社会论文 \t _blank 社会风险。 　　一些地方政府投融资平台企业，特别是县级平台 HYPERLINK /thesis/List_44.html \o 公司论文 \t _blank 公司最主要的资产往往是政府通过“画圈”注入的土地资产，为了保证这些公司具有良好的融资资质，地方政府客观上就需要为之注入大量的土地或尽量维持土地高价，且就可能面临强行拆迁和征地不到位的问题，为维持土地高价就需要尽量维持房价泡沫，这两者都可能成为社会不稳定的诱因。 　　1.4过度依赖于债务。 　　大