投资一个伟大的时代知识课件.pptVIP

投资一个伟大的时代（中国资本市场系列讲座）;;;;;投资工具的比较：;投资市场中的不确定性： 资本市场厌恶不确定性，聪明的投资者就是要在不确定的市场中寻求确定性。 投资的不确定性一般由不可抗力的自然、社会政策因素，以及投资标的物的内在因素变化而构成。 ;一是经济增长和财富增加是确定的（英国工业革命以来，世界经济呈加速增长态势，至今没有减缓态势）。 二是通货膨胀将伴随着经济增长的始终。;通货膨胀：一般价格水平的普遍上涨 ;预期 实际经济增长 经济中的货币量（流动性） 资产价格的上涨;第一讲“中国溢价”的历史机遇;时间短;新兴市场折扣 2002年前港H股PE 6—8倍 MSCI （摩根斯丹利资本国际指数）中国指数 2003年 PE 9倍 2006年 PE 16倍 MSCI全球指数PE 一般在15倍上下波动 ; 2002---2003 重要的转折点（中国经济真正起飞） 2002年重要的经济变化 1）GDP超过10万亿元 2)人均GDP接近1000美元 8014元 3）本外币存款余额达到10万亿元 4）进出口贸易快速增长，贸易量排名从78年的25位升至第6位 外汇储备3000亿美元（78年1.7亿） 5）产业结构明显变化，第二产业比重增加。 6）能源消耗增加迅速;图1 2002-2006年国民生产总值及其增长速度 ;图2 2002－2006年城镇居民人均可支配收入及其增长速度 ;图3 2002－2006年城乡居民人民币储蓄存款余额及其增长速度 ;图4 2002-2006年进出口总额及其增长速度 ;图5各产业在GDP中的比重变化;2）中国溢价的估值;汇率是市场对国家竞争力的基本估值。 目前人民币汇率水平是对中国经济竞争力的严重低估。;1995—2005 中国可贸易部门（以制造业为代表），劳动生产率提升3.4倍。 非贸易部门（以服务业为代表）劳动生产率提升80％ 同期美国的劳动生产率增长不到一倍 比OECD国家的劳动生产率增长大约20％左右 1995—2005 中国制造业名义工资增长2.1倍，实际增长1.6倍。年均增长10％。但是由于劳动生产率增长更快，制造业单位劳动成本下降30％。美国和OECD等国的平均水平下降8％左右。;两个指标： 1）基础货币增长 易纲：2002---2006新增外汇储备7799亿美元??折合成基础货币为64000亿。通过5次提高法定准备金。回收流动性1万亿。央行票据回收3万亿，每年经济增长需要货币供应量增加5000亿。4年2万亿。尚余4000亿人民币的过剩流动性。中国基础货币的乘数为5倍。 2）存款／贷款比率 2006年全年新增人民币信贷投放3.18万亿元。 同期新增人民币存款达4.93万亿。 新增贷款占存款比重仅为64.6％;流动性形成：;中国溢价形成机理;中国经济当前的位置;中国经济迷雾;企业估值;2006年 500强国家排名;2006世界500强中的中国公司;排名;企业估值方法：;市盈率估值的误区：;市盈率与市场利率紧密相关，由于目前美国联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率为4.75%，因此市盈率保持在1/4.75%=21倍左右较为合适。我国一年期存款基准利率为 2.79%，如果将利息税考虑进去，实际利率为2.23%，因此相应的市盈率应为1/2.23%=44.8倍。 ;公司名称;个案分析：苏宁电器