棕榈油产地库存压力仍是油脂最大利空因素.PDFVIP

研究报告 周报 油脂 棕榈油产地库存压力仍是油脂最大利空因素 2018 年10 月21 日星期日 ⚫ 基本面简述：美豆方面，虽10 月USDA 报告利多，但美豆庞大产 研究员 量及南美增产预估总体压制美豆价格，美豆仍受贸易战利空压 Tel ：021 制，需关注美豆出口情况变化。目前巴西播种仍在进行，需关注 E-mail ：cinaihaonan@163.com 南美天气情况，以及后续阿根廷播种进度。马棕油端， MPOB9 月 地址：上海市襄阳南路 365 号 供需报告产量环比增加 14.4%至185 万吨，出口环比增加47.1% B 座 .6333333333.3.. 至161 万吨，9 月出口大幅增加因出口零关税刺激，库存环比增 加1.45%至254 万吨。据SPPOMA 预计马棕油10 月1-15 日产量 增加0.72%，单产下降1.39%；出口方面，据 SGS 数据，10 月 1-15 日环比减少29%，较前10 日严重下滑，预计10 月库存压力 仍将继续。 国内方面，截止到10 月12 日，沿海油厂豆油库存为181 万 吨，较上周173 万吨增加。棕榈油库存为44 万吨，较上周44 万 吨持平，国内买船仍在继续，10 月到港量预计在35-40 万吨左 右，而气温不利于棕榈油消费，库存趋增。 ⚫ 观点：贸易战短期达成一致概率较低，仍支撑豆油价格，但库存 压力仍在增加，预计11 月是关键节点，若进口大豆趋紧，库存 可能止增转降。棕榈油产地库存压力 10 月难有缓解，仍是油脂 最大利空因素，仍可做扩豆棕价差。 ⚫ 操作建议：油脂单边日内短线交易为主，豆棕价差逢缩窄做扩大 ⚫ 关注要点：马棕油库存，国内豆油库存 ⚫ 风险点：贸易战 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场回顾 1.1 价差套利 图一 豆油合约价差（1-5） 图二 棕榈油合约价差（1-5） Y01_05月间差 P01_05月间差 6.00 8.00 2014年