沪胶初显底部形态.PDF

橡胶月度报告Rubber ThemesticReport 作者：农产品组张向军 执业编号：F0209303 （从业） 联系方式：010 zhangxiangjun@ 成文时间：2016年3月7日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 沪胶初显底部形态 要点： 1、天胶供应压力不减 2、下游需求低迷 3、主产国救市效果不明显 4、价差分析 5、沪胶初现底部形态 后市展望与操作策略： 2月份沪胶继续震荡，只是波动区间有所抬高，化工类商品普涨对胶价有所提振，但沪胶表现弱于多数 化工品，基本面乏善可陈使得胶价上涨乏力。下游企业需求较为低迷，春节假期前后开工率相对较低，而 美国对中国出口的卡车及公共汽车轮胎展开双反调查令出口前景堪忧。泰国、印尼、马来西亚等主产国联 手限制天胶出口，但在全球经济放缓及原油、美元走势震荡的背景下，利多效果的大小还有待观察。 3、4月份国内外产区将相继开始割胶，供应压力又将显现。尽管胶价继续下跌可能空间有限，但上涨 空间同样也不宜太乐观。近日沪胶突破整理形态走高，上方压力位改为12000元，而11000元关口可能由压 力转为支持。 一、天胶供应压力不减 尽管国内产区早已停割，但受进口增加的影响，天胶库存继续增加，供应压力有增无减。 中国海关总署最新公布的数据显示，中国2016年1月天然橡胶（包括胶乳）进口量为222561吨，环比降26%， 请务必阅读最后重要事项 第1 页 比去年同期增2.4%；1月合成橡胶 （包括胶乳）进口233729吨，环比降19%，同比增74.8%。 截至2 月29 日青岛保税区橡胶库存下降至27.14 万吨，较2 月中旬的27.81 万吨减少0.67 万吨，跌 幅2.3%。具体来看，天然橡胶为22.97 万吨，较2 月中旬减少0.45 万吨，跌幅1.92%；复合胶0.8 万吨， 较2 月中旬增加0.03 万吨，涨幅3.9%；而合成橡胶为3.37 万吨，较2 月中旬下降0.25 万吨，跌幅6.91%。 此次库存减少主要是受合成胶和天然橡胶库存下降影响。 上海期货交易所制定交割库的天然橡胶库存自2016年1月初起创下历史新高，进入3月份后还没有见顶 迹象。期货价格长期高于现货市场吸引大量实物进入交割库，且期货橡胶的标的物在现货市场上需求较为 有限，基本上长期处于供大于求的局面。 图1、中国橡胶月度进口 资料来源：WIND 、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第2 页 图2、近年中国橡胶进口形势 资料来源：WIND、方正中期研究院 图3、近年青岛保税区橡胶库存 资料来源：WIND 、方正中期研究院 图4 、上期所天胶库存 资料来源：WIND、方正中期研究院 二、下游需求低迷 受春节长假影响，2月份国内汽车及轮胎产销情况均不能乐观。不过，根据中国汽车工业协会的最新统 计，今年1月我国汽车产销量分别为245.2万辆和250.06万辆，同比分别增长7.14和7.72%。据业内人士分析， 2016年，乘用车市场最大的支撑力量来自于购置税减半政策。但2016年的政策效果将弱于此前，但是，限 购城市增多、经济环境偏弱，加上2016年已进入普及期的中后期，增长潜力较高速增长期会减弱。尤其在 请务必阅读最后重要事项 第3 页 政策年底到期，届时将会刺激大量的提前购买。 商用车产销形势也不容乐观， 2015年1-12月累计进口550716辆，同比累计下滑25.98%。进入2016年1 月份，重卡行业共计销售各类车辆约4万辆，跟去年同期的39990辆基本持平。考虑到国内经济转型，与基 建、房地产建设密切相关的重卡需求前景不佳，且受政策调高排放标准的影响，前两年重卡购买力已有