市场高管、股权激励与投资效率.PDFVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2018．22．005 国企“市场高管”、股权激励与投资效率 杨志强（副教授），胡小璐 【摘要】国企高管的选聘、激励方式是混合所有制改革的重要内容之一，但目前有关国企“市场高 管”“行政高管”激励效果的经验证据较为缺乏。以2004~2015年我国上市国企为样本，实证检验国企“市 场高管”与“行政高管”的股权激励效果在投资效率方面的差异。研究发现，股权激励能够抑制国企的非 效率投资，在一定程度上缓解企业投资过度或投资不足问题。进一步考察股权激励对于“市场高管”和 “行政高管”的影响，发现“市场高管”强化了股权激励与投资效率之间的正相关关系，即与“行政高管”相 比，在投资效率方面股权激励对“市场高管”的激励效果更佳。具体地，在过度投资情形下，“市场高管”加 强了股权激励与投资效率的正向关系，但该作用在企业投资不足情形下并不显著。 【关键词】混合所有制；行政高管；市场高管；股权激励；投资效率 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2018）22-0030-7