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8 - 7 - 江苏宣传工作动态 社科基金成果专刊 第2期 中共江苏省委宣传部 2016年1月31日 破解负债式增长 调整江苏产业结构 摘要:伴随着经济的快速增长，江苏经济发展过程中呈现出负债式倾向，主要表现为：从宏观层面看，政府债务增长不平衡；从中观层面看，产业高负债集中体现；从微观层面看，企业负债率不断累积。这种债务风险问题会通过政府高杠杆债务扭曲资源配置导向、行业非理性投资阻碍产业结构调整、企业高负债融资影响实体经济发展等途径制约产业结构调整的推进。为此，在负债式增长背景下，要通过优化债务结构，倒逼产业结构升级，具体而言：要凝聚多元力量，构建融资机制；要调整资源配置，化解产能过剩；要加快金融创新，优化投资取向。 近年来，党和政府十分关切地方债务问题与产业结构调整问题。南京财经大学徐从才老师主持的江苏省社科基金项目“用市场机制倒逼江苏产业结构调整”，在分析江苏存在的债务风险及其对产业结构调整形成约束等问题的基础上，提出优化债务结构，推动产业结构调整的相关对策建议。 一、当前江苏经济发展中债务风险的主要表现 1.从宏观层面看，政府债务增长不平衡。首先，从经济发展水平看，目前江苏政府性债务风险总体可控，但局部风险和隐性风险仍需警惕。据审计署2013年对江苏省市县乡政府性债务的审计，截至2013年6月底，全省地方政府性债务共计14768.74亿元，其中负有偿还责任的债务7635.72亿元，负有担保责任的债务977.17亿元，可能承担一定救助责任的债务6155.85 亿元。这与2012年底12866.43亿元地方政府性债务相比，增长了14.79%，快于12.62%的全国平均水平。其次，结构不合理的问题比较突出。据统计，江苏政府性债务中盈利性较强的土地收储、工业和能源合计占比为10.21%；盈利性较弱的交通运输设施建设占比为12.96%；其余非盈利项目占比为76.83%，超过全国57.31%的平均水平近20个百分点，非盈利性项目中投向市政建设占比最大，达到41.98％，总体来看投资结构并不合理。 2.从中观层面看，产业高负债集中体现。据对行业资产负债率的统计，当前江苏房地产开发与经营业、黑色金属冶炼及压延加工业、通信及相关设备制造业、塑料制造业、有色金属冶炼及压延加工业等的行业资产负债率分别为67.03%、55.89%、51.71%、49.32%和49.04%，要显著高于全行业平均水平（46.36%），而这些行业恰恰也是江苏产能过剩矛盾比较突出的行业。更为严峻的是，与金融危机之前比较，江苏工业行业的产能过剩从局部行业、部分产品的过剩转变为全局性的过剩，这就导致江苏债务性风险问题的形势更加不容乐观。 3.从微观层面看，企业负债率不断累积。近些年，江苏企业负债率呈现出随经济增长而波动的“企业债务周期律”的特征。从2002年起，我国经济开始进入新一轮经济增长期，随着积极财政政策的效应累积和稳健货币政策的扩张倾向，江苏企业资产负债率快速增长。据核算，江苏上市公司平均资产负债率已由1993年的31.09%上升到2014年底的52.72%，十余年提高了21.63%。与此同时，2008年全球金融危机使江苏一直以来以“大进大出”为特征的经济循环被打破，“周期性和结构性”产能过剩的叠加使经济供需矛盾进一步凸显。在此情形下，在政府主导的反危机调控下，多数企业需要借助大规模信贷扩张来保持投资驱动型增长，这在一定程度上也致使企业负债率仍维持在高位运行。 二、负债式增长制约江苏产业结构调整的主要途径 1.政府高杠杆债务扭曲资源配置导向。过去江苏经济主要依赖于“高投资，高负债”的债务格局，即在经济景气时，由于经济自我消化能力较强，债务问题呈现隐性积累形式，而一旦经济趋缓，隐形债务问题就会凸显，由隐性积累迅速转变为显性爆发。对江苏来说，这种显性爆发的债务问题从两个方面深刻制约了江苏产业结构的调整。一是政府结构性投资偏向直接造成普遍性的产能过剩。近年来，江苏政府性债务主要青睐于以高速公路、高速铁路为代表的基础设施领域和以钢铁、水泥、多晶硅等为代表的上游产业，但在官员GDP竞赛体制的作用下，这种“一窝蜂”式选择、急于“铺摊子”式发展，势必会造成资源浪费和结构畸形。二是通过价格扭曲间接导致产业结构扭曲。据统计，2014年第二季度，长三角地区综合、商服、住宅、工业用地的价格分别为4967元／平方米、8864元／平方米、8195元／平方米和897元／平方米，工业用地价格远低于其他领域用地价格。受到这种价格扭曲的误导，资本利用比例会失衡，进而导致产业结构调整举步维艰。 2.行业非理性投资阻碍产业结构调整。长期以来，江苏经济发展在较大程度上主要依靠传统制造业，大量投资流向石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物