【联讯首席周荟萃】震荡市中防御为主.PDF

证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯首席周荟萃】震荡市中防御为 主 2018 年 11 月25 日 投资要点 分析师：廖宗魁  宏观：政策边际转向稳增长，但效果还有待观察 执业编号：S0300518050001 电话：010 政策边际转向稳增长，但效果还有待观察，债券投资价值最为确定。 邮箱：liaozongkui@ （1）政策边际转向稳增长。10 月政治局会议明确经济下行压力加大，三季 分析师：殷越 度货币政策执行报告赋予稳增长更高的权重，货币政策还将继续宽松。 执业编号：S0300517040001 电话：021 邮箱：yinyue@ （2 ）宽松效果有待观察。这一轮宽松以民企为主要载体，在信贷、债券、 股权三方面给予融资支持，但作为市场化主体，融资能否有效转换为投资还 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 有待观察。 电话：010 邮箱：kangchongli@ （3 ）债券配置价值最为确定。需求走弱+环保放松，大宗商品下行概率更 大。从基本面看，汇率贬值压力未完全释放，但三季度货币政策执行报告， 相关研究 新增“在必要时加强宏观审慎管理”，删去“加大市场决定汇率的力度”，短 《【联讯策略】市场成交量明显放大，国债 期破7 概率较小，预计将窄幅震荡。从 10 月政治局会议看，稳增长的必要 利率加速下行——流动性监测周报 性和政策空间缩小，债券的配置价值最为确定。 （11.12-11.16）》2018-11-20 推荐行业/标的：高等级信用债和利率品种，龙头企业和城投债 《【每日复不要谈美股而色 变，这次我们不一样》2018-11-21  策略：市场情绪暂时回落，等待即将到来的重磅会议 《【每日复】如果纠结于盈利， （1）美股和原油大幅下跌，全球风险偏好趋于谨慎。投资者对美国未来盈 你就已经输了》2018-11-22 利担忧加剧，美股连续调整，原油价格则连续七周大幅下跌，整体上对全球 《【每日复】不要怕，只是技 风险偏好形成压制。 术调整》2018-11-24 《【联讯策略】行情的岔路口》2018-11-24 （2 ）一系列重磅会议即将召开。11 月底G20 峰会将召开，可能会使外部 经贸关系阶段性缓和；12 月初将召开中央经济工作会议，更加清晰有力的 稳增长和稳市场政策将进一步出台；改革开放四十周年纪念活动也将在 12 月举行，有望释放更多改革、开放的制度红利。 未来一段时间，市场大概率以震荡为主，等待重磅会议结果给予更加清晰的 方向。 推荐行业/标的：风格转向防御，以优质价值龙头为主  风险提示：投资有风险，入市需谨慎 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 14