《金融市场9》-公开·课件设计.pptVIP

期货定价 现货－期货平价定理 期货价格，是指期货合约标的资产的远期价格。 期货协议在签署时，协议的交割价格即为标的资产的远期价格。 所谓期货的理论价格就是使期货的价值为0的交割价格的现值，或者说就是没有套利机会条件下标的资产均衡价格的终值。 假设： 1、没有交易费用和税收； 2、参与者都可以以无风险利率借入或贷出资金； 3、远期合约没有违约风险； 4、允许现货卖空行为（融券）； 5、市场出现套利机会时，允许参与者套利，直到无机会； 6、期货合约保证金账户能够支付同样无风险利率； 7、任何人均不可能花成本取得远期或期货多头或空头的地位。 期货定价 现货－期货平价定理 期货市场的功能 套期保值 套期保值交易是指当交易者在现货市场买进（或卖出） 某一数量的资产时，为了防止因市场价格波动带来的经济损失，在期货市场卖出（或买进）同等数量资产的期货合约。 当市场价格出现变动时，在现货市场买卖造成的亏损，可由期货交易的盈利来“弥补或抵消”；或在期货市场上出现的亏损，由现货交易的盈利来“弥补或抵消”。 套期保值交易者可以将资产与期货的组合的总价值锁定在卖出（或买进）的期货价格水平上。 期货市场的功能 空头套期保值 用来防范资产远期现货价格下跌的风险。 套期保值者在进行空头对冲时，在期货市场出售期货合约，持有空头交易头寸。 如果买进现货后，价格下跌，虽然现货交易受到损失，但相应的期货交易可得到盈利； 如果买进现货后，价格上涨，虽然期货交易受到损失，但相应的现货交易可得到盈利。 在这两种情况下，盈亏都可以相应对冲，从而避免了价格下跌的风险。 期货市场的功能 多头套期保值 用来防范资产远期现货价格上涨的风险。 套期保值者在进行多头对冲时，在期货市场买进期货合约，持有多头交易头寸。 如果卖出现货后，价格上涨，虽然现货交易受到损失，但相应的期货交易可得到盈利； 如果卖出现货后，价格下跌，虽然期货交易受到损失，但相应的现货交易可得到盈利，盈亏可以相应对冲，从而避免了价格下跌的风险。 期货市场的功能 投机交易 是指交易者利用期货价格的波动谋取盈利而买卖合约的行为。 期货投机的原因 期货市场的交易费用低 期货交易的杠杆效应 期货 投机交易方式 套利。投机交易者同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。 当投机者预计到两张期货合约之间的价格出现价差时，会利用这一价差各买进和卖出一份合约，以便日后市场情况对其有利时对冲手中的合约。 在进行套期图利时，交易者关心的不是期货的绝对价格水平，而是合约间的相互价格关系。 如果价差的变化趋势与交易者预计的一样，则可从中获利。 买空卖空 买空是指投机者预测商品的期货价格会上涨，于是买进期货合约，等价格上涨后抛售合约以获利的交易方式。 卖空是指投机者在价格看跌时卖出期货合约，等价格下跌后买进期货合约以获利的交易方式。 期货 套利交易方式 跨期套利。又称跨交割月份套利，是指交易者在同一交易所，利用同一商品但不同交割月份之间的价差出现异常变动时进行对冲而获利的交易方式。 跨市套利。在两个不同的市场买进和卖出同一标的资产的期货，从两者价格差异中获利。 跨商品套利。利用不同的、但相关联的商品价格差异进行套利。 蝶式套利。由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组合而成的 。 期货投资管理 套期保值交易与投机交易的区别 项目 套期保值 投资交易 交易对象 以现货和期货两个市场为交易对象 以期货市场为对象，一般不做现货交易 交易目的 不是为了获取高额利润，而是对现货交易进行必要的风险转移 以较少投资做高速运转，以获取较大利润 交易方式 用一个市场的盈利去弥补在另一个市场的亏损 利用期货市场的价格波动进行买空卖空和套期图利交易 交易风险 风险较小 风险较大 第九章 金融衍生品市场 本章内容 期权 期货 期权 什么是期权 期权（Option）实际是一种买入资产或卖出资产的合约。在这个合约中，合约的一方授予另一方在某个确定的日期内以某一确定的价格购买（或出售）某种资产的权利。 期权合约，不仅事先约定买入或卖出某项资产的价格，而且还会约定买入或卖出该项资产的时间期限。 获得买入或卖出资产权利的一方，是期权的买方，必须付出代价；出让这项权利的一方，是期权的立权人，需要在约定的期限对购买者的决定做出反应，同时也会要求一定的补偿。 期权 期权合约的要素 标的资产 执行价格 施权日 期权合约金额 期权费 期权 看涨期权（Call option），又称买入期权，是期权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特定的到期日以执行价格购买一定数量标的资产的权利。 看跌期权（Put option），又称卖出期权，是期权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特定的到期日以执行价格出售一定数