workingpaper系列经济类No1北京师范大学经济与工商管理学院.PDFVIP

北京师范大学经济与工商管理学院 工作论文（working paper）系列 经济类 No.13 胡海峰、宋李：我国证券投资基金羊群行为 的实证研究 2010 年9 月 我国证券投资基金羊群行为的实证研究 胡海峰 宋李 （北京师范大学经济与工商管理学院100875 ） 【摘 要】本文以中国证券投资基金为研究对象，以2004 年至2008 年为研究期间，通 过CCK 模型，测度中国证券投资基金的羊群行为。通过回归发现无论是2004 年1 月至2005 年6 月及2008 年1 月至2008 年12 月的市场下跌区间，还是在2005 年7 月至2007 年12 月的市场上升区间 ，横截面绝对偏离度和市场平均收益之间的线性关系均不成立，证券投资 基金存在明显的羊群行为。究其原因，从宏观上看，市场基础制度的欠缺和管理部门的过度 干预为羊群行为创造了环境；从微观上看，由于信息披露机制的不完善和监管手段的缺乏， 基金运作模式与上市公司和投资者理念之间的矛盾也使得证