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任务二　股利政策选择 【提出任务】 　　康利股份有限公司2009年实现税后净利3000万元，若2010年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%。 （1）若公司采用剩余股利政策，则2009年末可发放多少股利？ （2）若公司发行在外的股数为3000万股，计算每股股利？ （3）若2010年公司将股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，股利增长率为3%，投资必要报酬率为13%，计算该股票的价值？ 【能力目标】 　　掌握各种股利政策并能灵活运用 。 【知识链接】 　　股利政策是指企业管理当局对股利分配有关事项作出的方针与决策。股利分配在公司制企业经营理财决策中，始终占有重要地位。这是因为股利的发放，既关系到公司股东的经济利益，又关系到公司的未来发展。通常较高的股利，一方面可使股东获取可观的投资收益；另一方面还会引起公司股票市价上涨，从而使股东除股利收入外还获得了资本利得。但是过高的股利必将使公司留存收益大量减少，或者影响公司未来发展，或者大量举债，增加公司资本成本负担，最终影响公司未来收益，进而降低股东权益。而较低的股利，虽然使公司有较多的发展资金，但与公司股东的愿望相背离，股票市价可能下降，公司形象将受到损害。因而对公司管理当局而言，如何均衡股利发放与企业的未来发展，并使公司股票价格稳中有升，便成为企业经营管理层孜孜以求的目标。在财务管理的实践中，股利分配政策主要有以下四种类型。 任务二　股利政策选择 （一）剩余股利政策的内容 一、剩余股利政策 　　剩余股利政策是将股利的分配与公司的资本结构有机的联系起来，即根据公司的最佳资本结构测算出公司投资所需要的权益资本数额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利给所有者进行分配。 任务二　股利政策选择 （二）剩余股利政策的理论依据 　　剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策的首位，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。 （三）剩余股利政策的实施步骤 一、剩余股利政策 　　（1）确定最优资本结构。即确定企业权益资本和债务资本的比例关系。企业可采用比较资本成本法、每股收益无差别点分析法来确定企业最优资本结构，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。 　　（2）确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额。即根据投资总额和权益资本与债务资本的最优比例关系，来确定投资项目所需要的权益资本的数额 　　（3）最大限度地使用公司留存收益来满足投资项目对权益资本的需要数额。 　　（4）投资项目所需要的权益性资本得到满足后，如果公司的未分配利润还有剩余，就应将其作为股利发放给股东。 任务二　股利政策选择 （一）固定股利或持续增长股利政策的内容 二、固定股利或持续增长股利政策 　　固定股利或持续增长股利政策是指公司将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 任务二　股利政策选择 二、固定股利或持续增长股利政策 任务二　股利政策选择 （二）固定股利或持续增长股利政策的理论依据 　　固定股利或持续增长股利政策以股利相关论为基础，该政策认为股利政策会影响公司的价值和影响股票的价格，投资人关心企业股利是否发放及其发放的水平。 （三）固定股利或持续增长股利政策的优缺点 二、固定股利或持续增长股利政策 任务二　股利政策选择 　　采用这种股利政策的企业一般其盈利水平比较稳定或正处于成长期，许多公司都愿意采用这种股利政策。 采用这种股利政策的优点是： 　　(1)企业固定分配股利可使公司树立良好的市场形象，有利于公司股票价格的稳定，增加投资者的投资信心。 　　(2)稳定的股利可以使投资者预先根据企业的股利水平安排支出，从而降低了投资风险，而当企业股利较丰厚时，其股票价格也会大幅提高。 　　固定股利额政策的缺点主要在于股利的支付与公司盈余相脱节。当公司盈余较低时仍需支付固定的股利额，这会导致公司资金紧张，财务状况恶化，可谓是“雪上加霜”，同时不能像剩余股利那样保持较低的资本成本。 （一）固定股利支付率政策的内容 三、固定股利支付率政策 任务二　股利政策选择 　固定股利支付率政策是指企业先确定一个股利占净利润(公司盈余)的比例，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。这样净利润多的年份，股东领取的股利就多；净利润少的年份，股东领取的股利就少。也就是说，采用此政策发放股利时，股东每年领取的股利额是变动的，其多少主要取决于企业每年实现的净利润的多少，及股利