掘金高频覆铜板基材新蓝海.PDF

证券研究报告 ·行业深度研究 掘金高频覆铜板基材新蓝海 电子 覆铜板行业稳健成长，我国高附加值产品稀缺，正值进口替代黄 金时期 维持 买入 2017 年全球刚性覆铜板总产值121 亿美元，同比增长19%，预计 未来几年，在细分行业结构性增长带动下，刚性覆铜板市场规模 黄瑜 将保持稳健增长。覆铜板行业工艺及资金壁垒高，全球竞争格局 huangyu@ 稳定，特殊基板为海外垄断，中国大陆覆铜板整体附加值较低， 执业证书编号：S1440517100001 正值高端化突破黄金时期，进口替代空间大。 马红丽 高频通信对于覆铜板材料提出新需求，PTFE 与碳氢系应用前景优 通信高频化趋势明显，传统基材传输损耗大，无法满足高频电路 mahongli@ 电性能要求。考虑到高频基材的低电气损耗及易加工性要求，高 执业证书编号：S1440517100002 频电路用基板材料未来将不仅局限于热塑性 PTFE 材料，通过不 断研究和改进，碳氢系树脂、聚苯醚等树脂多样化将成为演变趋 发布日期： 2018 年08 月10 日 势。近年国内企业生益科技、华正新材、中英科技、泰州旺灵等 持续进行高频覆铜板的研发和生产，加速突破多种材料路线，市 市场表现 场需求起量后进口替代有望加速。 30% 车载毫米波雷达、5G 基站天线、物联网等带来高频基材新需求 20% 2017 年高频与高速基材合计市场规模仅数十亿，保守预计 10% 0% 2018-2025 年仅高频基材累计需求即达千亿级别（其中车载毫米 -10% 波雷达、物联网应用等超过600 亿，国内5G 基站天线约338 亿）。 -20% 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / / / / / / / / / / / / 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 且其市场需求增长节奏确立：（1）5G 商用前夜，汽车辅助驾驶系 / / 1 1 1 / / / / / / / 7 7 / / / 8 8 8 8 8 8 8 1 1 7 7 7 1 1 1 1 1 1 1