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证券研究报告 中国医药产业趋势研究 行业价值链重新分割，中国API强国崛起 王建礼 分析师SAC执业编号：S1130517040002 wjianli ＠ November 15, 2018 核心观点 1.价值链重新分割： a) 角度1：全球来看，API 向发展中国家转移，中国产业地位崛 起，中国在全球药品价值链的份额提高。 b) 角度2 ：从国内来看，仿制药审批加速+一致性评价+集中采 购政策，API企业在药品产业链的价值提高。 2. 制造业强国崛起 a) 中国本身的技术、人才积累提高内功带来的国际竞争力提 高，中国有望取代印度成为全球的API 中心。 b) 中国质量体系的提高，接入国际药品竞争，从低端的大宗API 进入到高端的定制化产品。 • 我们认为API产业将由以前的价格驱动的“类周期”行业到未来以 新产品、新技术和新订单获取的成长性行业。行业的盈利和估值 有望同步提升，实现戴维斯双击。 • 重点关注：普洛药业、仙琚制药、天宇股份、健友股份、凯莱 英。 • 风险提示：环保风险、价格风险、审计风险、审批风险 目录 CONTENTS 全球API行业保持高速增长 3 API Market  API(Active Pharmaceutical Ingredients) is the ingredient in a pharmaceutical drug or pesticide that is biologically active. 原料药分类 中国 印度 欧洲 市场特点 专利问题 大宗原料药-化学原料药 规模大、产品附加值低 不涉及专利 大宗原料药-通用名原料药 特色原料药 规模较小、种类多、通常需要进口国许可（DMF） 大多专利刚过期产品 专利药原料药 主要满足国际原研药制药公司 涉及专利 全球原料药市场规模（亿美元） 中国化学原料药制造企业主营收入（亿元） 1800 12% 6000 18% 1600 16% 10% 5000 1400 14%