分数布朗运动在期权定价中的应用研究-数量经济学专业论文.docx

万方数据 万方数据 School code ：10378 Security： Classification：F832.5 The Application Research of Fractional Brownian motion in Option Pricing Student ID： 20132202114 Name： Zou Liangkai Degree category： Economics The professional name：Quantitative Economics Research direction ：Financial measurement and analysis Tutor’s name： Prof. Wu Libin September, 2015 万方数据 万方数据 学 位 论 文 独 创 性 声 明 本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表 或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过 的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意。 本声明的法律后果由本人承担。 论文作者（签名）：邹良凯 2015 年 10 月 1 日 学 位 论 文 使 用 授 权 书 本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有 权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权安徽财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库 和授权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、 承担相应的权利和义务，也可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位 论文。 注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。 作者签名： 邹良凯 2015 年 10 月 1 日 分数布朗运动在期权定价中的应用 分数布朗运动在期权定价中的应用 万方数据 万方数据 摘要 1973 年 Black-Scholes 期权定价模型的问世，使得关于期权定价方面的研究蓬勃 发展，期权定价的日渐成熟也进一步推动了 Black-Scholes 模型的发展，国内的金融 市场一般也都使用这一模型进行分析。然而在近年来的研究与应用中发现实际的金融 市场中股票的价格变化不是服从对数正态分布，而是服从一种尖峰厚尾的分布。这使 得运用传统的 Black-Scholes 期权定价模型求解期权的理论价格不符合实际情况，所 造成的偏差也将会更大。为解决真实市场中股价出现的自相似与长程关联性的问题， 分数布朗运动应运而生，分数布朗运动有自相似性和长程关联性的特点，它能够更加 有效的描述实际金融市场中股票价格的变化情况。近年来分数布朗运动在期权定价中 的研究与应用也越来越热门。 文中详细梳理了布朗运动与分数布朗运动的定义以及基本性质。在第二章中介绍 了分数布朗运动下几种重要的期权定价公式；第三章中介绍了二项式期权定价模型和 经典的 Black-Scholes 期权定价模型；第四章中介绍了分数布朗运动下的最大值期权 定价公式和分数布朗运下带有临界条件的欧式看涨期权定价公式，通过观察这几个期 权定价公式可知，在赫斯特指数 H 的值确定时，对于某一期权定价公式我们可以得 到它在任意时刻下期权的理论价格。第五章中根据分数布朗运下带有临界条件的欧式 看涨期权定价公式对我国上证 50ETF 进行了实证分析 论文主要介绍了传统的 Black-Scholes 期权定价模型和分数 Black-Scholes 期权定 价模型并比较它们各自的优缺点，同时运用实证分析来进一步描述这两个模型在期权 定价中的应用情况。在已有的关于 50ETF 的实证分析中，几乎所有的实证分析所使 用的模型都是 Black-Scholes 期权定价模型。文中在使用传统的 Black-Scholes 期权定 价模型对 50ETF 进行实证分析的同时也使用了分数布朗运动环境下的期权定价模型 对 50ETF 进行了实证分析。在运用分数 Black-Scholes 期权定价模型分析上证 50ETF 时，首先利用 Eviews 对我国上证 50ETF 的收盘价序列做了正态性检验，检验结果显 示我国上证 50ETF 的收盘价序列并不满足对数正态分布。其次运用重标极差分析法 对该序列做了分析，结果显示我国上证 50ETF 基金市场确实存在着分形结构。因此 我们更加有理由使用分数布朗运动环境下的期权定价模型对 50ETF 进行了实证分析。 通过比较两个模型所计算出的期权的理论价格与实际价格之间的偏差，我们得到分数 布朗运动下的期权定价模型在分析上证 50ETF 期权定