直面地量博弈.PDFVIP

策略研究 Page 1 动态跟踪报告 证券市场 2008 年 A 股市场投资策略周报 2008 年 8 月 18 日 定期策略报告 直面“地量”博弈 探寻防御底线 期待后奥运期的转机 奥运“维稳”政策预期落空后的大小散户情绪波动、奥运概念股的集体“高台 跳水”、QFII 抛售下的“热钱”出逃疑问、“大小非”加速杀跌市场、攀钢系“现 金防线”的溃决促成了近期市场的破位下跌。虽然 7 月份宏观经济金融运行数 据强于预期，但工业增加值增速回落态势明确，煤电油瓶颈和奥运会召开仍将 制约 8/9 月份的工业生产，3 季度宏观经济存在加速下行的风险。物流成本上升、 价格管制、产能利用率下降将压制企业利润，上市公司盈利预期不稳定成为影 首席策略分析师 汤小生 响市场的关键因素。我们预计后奥运时期市场仍有探底可能，在新的防御底线 确立之后，加上利多“组合拳”措施的落实，市场有望迎来转机。 电话： 021 欧日滑向经济衰退 反差造就美元强势 Email：tangxs@ 美元走强的背后并不在于美国经济走好，而是反映了欧洲和日本经济更大的下 策略分析师 崔嵘 行风险，以及新兴市场经济体的不稳定。德国、法国、意大利、日本、新加坡 等国 2 季度 GDP 环比出现多年来的首次收缩现象，虽然美国 2 季度经济增长 电话： 021-6886202 近 2% ，但这主要与此前一次性的财政刺激政策有关，此后经济增长减速的可能 Email：tangxs@ 性很大。与此同时，7 月美国 CPI 环比上升 0.8% ，是市场预期的两倍，同比上 升 5.6% ，为 17 年来的最高升幅，欧元区和日本的通胀率也分别处于 4%和 2% 策略分析师助理 黄海培 的高位。德国、日本与其他欧洲国家和美国一起放缓乃至衰退，是我国经济面 临的外部风险环境。 电话：021 证监会“组合拳姿态”维系市场信心 Email：huanghpei@ 面对市场加速“跳水”的不良局面，证监会于上周五作出“组合拳姿态”释放 “维稳”的利多政策意图，总体可归结为两个方面，一是稳定市场扩容预期， 策略分析师助理 赵谦 二是通过提升上市公司投资价值来提振投资者信心。我们认为这些政策措施属 电话：021 中长期利好，但与预期有落差：“大小非”减持机制的进一步完善是必须的， 但是在没有新的办法出来之前，针对“大小非”的减持限制措施的任何讨论都 Email：zhaoqian@ 可能触发其“夺路而逃”的加速减持行为，短期内的可能造成市场的进一步下 跌；其次，当年股改时推行的上市公司股份回购注销、大股东增持等提振市场 策略分析师助理 廖吉吉