国际经济学 张军第15章 长期价格水平和汇率.pptVIP

杨涛翻译 邮箱yangtao666@ 杨涛翻译 邮箱yangtao666@ 第 15章 长期价格水平和汇率 本章结构 引言 一价定律 购买力平价 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 购买力平价与一价定律的经验证明 如何解释购买力平价出现的问题 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 国际利差和实际汇率 实际利率平价 提要 引言 模型的拓展 考虑货币政策、通货膨胀、利率和汇率之间的相互联系 考虑货币供求之外的其他因素 长期汇率模型 一价定律 一价定律 同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。 该定律适用前提：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上. 例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换1.5美元, 那么在纽约卖的45美元的羊毛衫在伦敦应该卖30英镑。 一价定律 一价定律认为货物i无论在任何地方出售都应该有同样的美元价格: PiUS = (E$/€) x (PiE) 这里: PiUS 表示的是货物i 的美元价格 PiE 表示的是相应的欧元价格 E$/€ 是美元和欧元的汇率 购买力平价 购买力平价理论 两国货币的汇率等于两国的价格水平之比. 它比较的是国家间的平均价格. 购买力平价预测的美元/欧元汇率是: E$/€ = PUS/PE (15-1) 其中: PUS：一个商品篮子在美国的美元价格 PE ：在欧洲购买该商品篮子的美元价格 购买力平价 重新整理公式 (15-1), 可以得到: PUS = (E$/€) x (PE) 购买力平价 断言：如果用同一种货币来表示，所有国家的价格水平应该是相等的。 购买力平价 购买力平价与一价定律的关系 一价定律适用于单个商品的情况, 而购买力平价理论则适用于普遍的价格水平。 如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用来计算不同国家价格水平的基准商品篮子是一样的，那么购买力平价就成立。 购买力平价认为，即使一价定律不成立，其背后隐藏的经济力量也会最终使各国货币的购买力趋于一致。 购买力平价 绝对 购买力平价 和相对购买力平价 绝对购买力平价 它认为，汇率等于相对价格水平. 相对购买力平价 它认为，在任何一段时期内，两种货币汇率变化的百分比等于同一时期两国国内价格水平变化的百分比之差。 美国与欧洲相对购买力平价可以表示为 (E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = ?US, t - ?E, t (15-2) 其中: ?t 表示通货膨胀率 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 汇率的货币分析法 汇率和货币因素在长期中如何相互影响的理论. 货币分析法的基本方程式 国内价格水平由货币供求关系决定: 在美国: PUS = MsUS/L (R$, YUS) (15-3) 在欧洲: PE = MsE/L (R€, YE) (15-4) 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 汇率的货币分析法还对货币供给、利率和产出的变化对汇率的长期影响作了具体分析和预测: 货币供给 美国货币供给量的增加在长期将导致美元相对欧元的同比例贬值 利率 美元资产的利率上升，将会引起美元对欧元的贬值 产出水平 美国国内产出的增长将会引起美元对欧元的升值 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 持续通货膨胀、利率平价和购买力平价 货币供给以一个固定的比率增加将会导致同比例的持续通货膨胀。 长期通货膨胀的变化既不影响充分就业水平的产出，也不影响各种商品和劳务之间的相对价格 从长期来看，利率和货币供给是相关的. 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 美元资产与欧元资产之间的利率平价条件 R$ = R€ + (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ 以预期的贬值率和通货膨胀率来代替式（15-2）中的实际贬值率和通货膨胀率，即 (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ = ?eUS - ?eE 各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀率之差 R$ - R€ = ?eUS - ?eE (15-5) 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 费雪效应 若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升 图15-1 表明，在时点t0 处，美国货币供给突然加速 在这个例子中, 由于人们预期会出现更快的货币供给