利率变化与股市波动相关性地实证地的研究.docVIP

实用标准文案 精彩文档 计量经济学课程论文 利率变化与股市波动相关性的实证研究 专业：公共管理061班 学号： 姓名：谢政 2009年12月 摘要：本文基于ARMA(1,1)-GARCH(1,1)模型，在条件异方差方程中引入外生变量——利率，从利率变化的期限、预期与未预期、上升和下降三个角度出发，建立了利率变化对股市波动性影响的模型。通过实证分析，我们研究发现：（1）利率变化通过改变投资者参与股票市场的机会成本，影响其参与程度，最终使得与股市波动性关系为负；（2）无论何种形式的利率变化，都存在对股市波动性的影响，因投资者在资本市场和货币市场上的资产配置转换渠道缺乏，削弱了利率变化的影响程度；（3）由于投资者心理因素的存在，使得影响的传导机制复杂化，需要进一步研究。 关键词：GARCH模型 利率 股市波动 一、问题提出的背景 自上世纪九十年代初规范化的中国上海、深圳证券交易所成立，中国股市在过去十多年的发展过程中逐渐自我完善和发展壮大，市价总值从1992年的1048.13亿元，到截至2008年11月底，中国证券市场共有上市公司(包括A、B股)1690