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- PAGE .-- ＣＡＰＭ在中国股票市场的实证研究 摘要综合上海、深圳两个股票市场中的数据采用时间序列方法和横截面检验方法检验了CAPM在中国股票市场的适用性结果发现CAPM不符合我国目前的股票市场但是适应性逐年增强；对风险构成的分析表明:通过构造理性的投资组合可以使组合的总风险减低到只包含系统性风险水平这表明中国股票市场正一步步走向成熟关键词资本资产定价模型；投资组合；风险分散 　　 　　1引言 　　 　　作为现代金融理论三大支柱之一的资本资产定价理论经过几十年的发展已经在资本成本估算业绩评价事件研究等方面得到了广泛的应用自1990年上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来经过十多年的持续发展两所的各项法律、法规得到了不断地完善我国证券市场进入了一个全新的发展阶段近年来随着中国证券市场的国际化我国的经济学界对资本资产定价理论表现出了浓厚的兴趣发表了不少检验CAPM在上海或深圳股票市场有效性的文章:施东辉（1996）陈浪南、屈文洲（2000）靳云汇、刘霖(2001)向方霓（2001）孙刚（2003）等面对发展迅速的中国股票市场我们有必要对其进行新的检验 　　 　　2数据来源、变量选取和模型设计 　　 　　2.1研究对象 　　本文综合上海股票市场和深圳股票市场为研究对象原因有（1）上海证券交易所和深圳证券交易所共同构成中国的股票市场具有市场分割效应必须把它作为一个整体