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投资产品与投资模式演化 投资机构分工浅析 保险公司 养老基金 社保基金 主权财富基金 投资管理公司 共同基金 对冲基金 私募股权基金 出资机构投资管理部门 出资机构 资产配置 资产管理机构 投资管理 配置 投资机构目标浅析 出资机构 资产管理机构 短期目标 收支平衡：创造足够的近期收入，覆盖近期支出 资产增值：创造足够的资产增值，向长期资产目标迈进 风险防范：防止资产大幅缩水造成的严重亏空 风险控制：在资产类、投资标杆和风格等各方面，严格遵照约定 风险优化：通过分散风险实现 收益优化：在规定的投资约束内，创造超额收益 长期目标 资产负债匹配：保证资产的长期回报足以覆盖负债的长期增长 业绩持续性：持续创造优良业绩 资产回报分解：被动成分与主动成分 r ═ β ? rm α ＋ 总回报 被动回报 主动回报 系统性风险系数 市场回报 主动回报 贝塔 阿尔法 投资产品主要类型 被动型 Passive 主动型 Active 另类投资 Alternative 传统/新兴 传统 传统 新兴 主要产品 指数基金、ETF等 主动型共同基金 对冲基金、私募股权基金、结构化产品等 投资目标 复制市场回报 最小化成本和跟踪误差 超越市场回报 控制跟踪误差 创造高额绝对回报 控制绝对亏损 管理成本 低 较高 最高 收益分解 被动收益(β) 被动收益(β) ＋ 主动收益(α)