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第十章 跨期选择 跨期选择 人们取得的收入往往是间隔性的; 如 每月的工资. 如何把收入在随后的一段时间内消费 (在当前储蓄，在日后消费)? 以及如何为消费融资? 现值和终值 从一些简单的金融数学开始. 两期; 1 和 2. 每期的利率为r. 终值 例如, 当 r = 0.1 那么在1期存入 $100 即可在2期得到 $110 . 一定量的资金在未来某个时点上的价值. 终值 给定利率为 r 在下一期$1 即为：  给定利率为 r 下一期 $m即为： 现值 如果你现在可以支付一定货币，在下一期可以给你带来 $1. 你现在应当支付多少? $1? 不. 如果你在现期存入 $1 ，那么下一期你可以得到 $(1+r) $1, 所以为下一期的 $1支付 $1 肯定是一个坏主意. 现值 Q: 为了在下一期得到$1，现期应存入多少钱呢? A: 存入$m，使m满足以下议程： m(1+r) = 1那么, m = 1/(1+r),即是下一期的$1的现值. 现值 Present Value 例如, 设 r = 0.1 等价于下一期的 $1的价值是 而如果 r = 0.2等价于下一期的 $1的价值是 跨期选择问题 令 m1 和 m2 分别是1期和2期可得到的收入. 令 c1 和 c2分别是1期和2期的消费. 令 p1 和 p2分别是1期和2期的价格. 跨期选择问题 跨期选择问题:给定收入 m1 和 m2, 给定消费品价格 p1 和 p2, 最受偏爱的跨期消费束 (c1, c2)是什么? 为了得到答案我们必须知道: 跨期选择约束 跨期消费偏好. 跨期预算约束 在分析的初始, 先让我们忽略价格影响，设 p1 = p2 = $1. 跨期预算约束 假设消费者不进行储蓄也不能借贷. Q: 在 1期消费什么? A: c1 = m1. Q: 在 2期消费什么? A: c2 = m2. 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 现在假定消费者在1期不消费;那么 c1 = 0 并且消费者的储蓄为s1 = m1. 利率是 r. 在第2期的消费水平会是什么? 跨期预算约束 第2期的收入是 m2. 第1期的储蓄和利息收入总计为(1 + r )m1. 所以第 2期可得到的总收入是  m2 + (1 + r )m1. 所以第2期的消费是支出是 跨期预算约束 第2期的收入是 m2. 第1期的储蓄和利息收入总计为(1 + r )m1. 所以第 2期可得到的总收入是  m2 + (1 + r )m1. 所以第2期的消费是支出是 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 现在假设消费者在第1期以最大可能消费掉全部的收入, 那么 c2 = 0. 以消费者在第2期的收入 $m2为基础，他在第1期最多可以借多少钱呢? 令 b1为第1期可借入的数量. 跨期预算约束 在第2期仅有 $m2 可以用来偿还第1期的债务$b1 . 所以 b1(1 + r ) = m2. 即, b1 = m2 / (1 + r ). 所以第1期最大可能的消费水平是 跨期预算约束 在第2期仅有 $m2 可以用来偿还第1期的债务$b1 . 所以 b1(1 + r ) = m2. 即, b1 = m2 / (1 + r ). 所以第1期最大可能的消费水平是 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 假设消费者在第1期消费 c1 单位. 其成本是 $c1 并且储蓄了m1- c1 . 在第2期的消费即为： 跨期预算约束 假设消费者在第1期消费 c1 单位. 其成本是 $c1 并且储蓄了m1- c1 . 在第2期的消费即为： 也就是 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 跨期预算约束 现在我们将第1期和第2期的价格因素加入其中. 这将对预算约束有何影响? 跨期选择 给定禀赋 (m1,m2) 和价格 p1, p2 被消费者选择的跨期消费束 (c1*,c2*) 会是什么呢? 在第2期可能的最大的支出能力是： 所以第2期可能的最大消费是： 跨期选择 同样的, 在第1期可能的最大消费支出是：所以第1期可能的最大消费是： 跨期选择 最后, 如果在第1期消费了 c1 单位，那么消费者在第1期的支出即是p1c1, 具有储蓄m1 - p1c1. 在第2期的收入即为 第二期的支出即为： 跨期选择 跨期选择 跨期选择 跨期选择 跨期选择 跨期选择 通货膨胀 定义通货膨胀率为 p ，那么 例如,p = 0.2 意味着 20% 的通胀, 并且p = 1.0