基于西北地区的货币政策区域效应分析-中国金融论坛.PDFVIP

本文发表在《中国金融》2013年第1期 基于西北地区的货币政策区域效应分析 中国人民银行兰州中心支行行长 罗玉冰 货币政策传导是一个有着众多环节、渠道和因素构成的复杂过程，各个地区 由于在经济和金融结构等方面的异质性，导致单一的货币政策在传导过程中产生 区域差异效应。国外对货币政策区域效应的研究较多，如Scott(1955)、 Carlino(1999)、Georgopoulos(2001)、D.M.Nachane(2002) 、Owyamg(2006)、 Adam Elbourne ( 2009)等分别对美国、加拿大、印度、欧元区的货币政策区域 效应进行了研究。在国内，孙天琦（2004）、焦瑾璞（2006）、于则（2006）、宋 旺和钟正生( 2006) 、陈安平(2007)、董志勇( 2010)、何丽娜（2012）等在货 币政策区域效应方面也进行了相关研究。如何协调货币政策的统一性及其政策效 应的区域差异性，是理论界和实务界共同面对的难题。研究货币政策的区域效应 问题对于提高货币政策针对性和有效性，促进经济结构优化和经济发展方式转 变，提升宏观调控水平具有重要意义。 一、货币政策区域效应在西北地区的现实表现 从地区生产总值来看货币政策执行效果在西北五省区的差异。从纵向比较来 看，采用1985—2011年五个省区的地区生产总值数据来比较。陕西省地区生产 总值由180.87亿元增加到12512.3亿元，年均增长速度为17.7%；甘肃省地区 生产总值由123.39亿元增加到5020.37亿元，年均增长速度为15.32%；青海省 地区生产总值由33.01亿元增加到1670.44亿元，年均增长速度为 16.29%；宁 夏回族自治区地区生产总值由30.27亿元增加到2102.21亿元，年均增长速度为 17.72%；新疆维吾尔自治区地区生产总值由112.24亿元增加到6610.05亿元， 年均增长速度为16.97%。期间全国国内生产总值的年均增长速度为16.43%。从 生产总值的年均增长速度来看，甘肃、青海的增长速度慢于全国平均水平，甘肃 的增长速度最慢；陕西、宁夏、新疆的增长速度快于全国平均水平，宁夏居于第 1 一位。从横向比较来看，采用2006—2011年西北五省区地区生产总值的平均数 占全国平均数的比重来分析，陕西为2.41%，甘肃为1.03%，青海为0.33%，宁 夏为0.4%，新疆为1.35%。从数据可以看出，陕西省比重最大，青海省比重最小。 从各区域物价指数来看货币政策执行效果的差异。采用1985—2010年五省 区年度CPI指标来分析，由于各区域数据变化幅度不大，趋势不明显，因而将其 归于图1中。从图1可以看出，新疆、甘肃物价指数变动相对较大，新疆次之， 青海、宁夏变动最小。 图1 西北五省区历年CPI走势 二、基于西北地区的货币政策区域效应的存在性 本文选择广义货币供应量M2作为货币政策中介目标，由于现阶段缺乏各省 的货币供应量统计数据，文中在数据处理中使用各省全部金融机构各项存款代替 各省区货广义币供应量M2，选取GDP和CPI作为各省区经济发展指标。考虑到 中国人民银行直到1984年起才开始行使专业的中央银行职能并开始有基础货 的统计数据，本文选取1985—2011年的年度数据。样本数据来源于《中国统计 年鉴》、《中国金融年鉴》、《西北区域金融运行报告》、《新中国六十年统计资料汇 编》以及各省相关年份的统计年鉴。模型中所使用各省区M2和GDP均为平减过 CPI 的数据。 对各时间序列变量进行单位根检验 （ADF），检验结果表明，取自然对数后的 时间序列在1%的显著性水平下一阶单整。协整检验--Johansentests显示，lM2 和lGDP序列不存在协整关系。根据AIC和SC准则，构建VAR模型，根据模型估 计得到各省区产出对货币政策冲击的脉冲响应图。 2 Response of DLOG(GDPGS) to Cholesk Response of DLOG(GDPSX)