5、期货和远期价格.ppt

第五章 远期和期货的合理价格及套利 一、准备知识 （一）投资资产与消费资产 投资资产(investment asset)有众多投资者仅为了进行投资而持有的资产。 如股票、债券、黄金和白银。 消费资产(consumption asset)则主要是为了进行消费而持有的资产。通常不是为了投资而持有。 如：黄铜、石油和腩肉等商品。 投资资产的远期和期货价格，可以根据套利关系进行定价。 消费资产的合约不能用套利关系进行定价。 （二）卖空 参见93页 1.概念。卖空 (short selling，简称shorting)：是一项交易策略，它是指卖出并不拥有的证券。对某些（并不是全部）投资资产可以适用这种交易策略。 2.盈亏。如果股票价格下降了，则投资者会盈利；若股票价格上升了，则投资者会有损失。 3.操作。投资者通过经纪人从其他客户处借证券来卖掉，所得价款进入自己的帐户，同时在经纪人处交纳一定的初始保证金。 如果要平仓，则用自己帐户中的资金购买相应数量的证券归还原主。 4.保证金账户 经纪人要求做卖空的客户建立一个保证金账户。经纪人要求投资者应在保证金账户里存入现金或可销售证券，由此保证证券价格上升时，投资者不会抛弃空头头寸。 客户需要支付一定数额的初始保证金，如果卖空的资产价格出现了不利的变动（这里指价格上升），则要增加追加保证金。 最初卖出证券所得一般为初始保证金一部分，可在市场上流通